$SPYの予想PERは、1月半ばの22.4から現在は17.8に低下しました。わずか数か月で大幅に圧縮されたことになります。

バリュエーションは一直線には動きません。倍率が過度に膨らめば、いずれ平均に回帰します。それが急激に起きることもあれば、静かに進むこともあります。今のところ、今回は静かな調整です。

興味深いのは、数字そのものではありません。この数字が市場の期待について何を物語っているかです。22.4のとき、市場は完璧な展開を織り込んでいました。17.8の今は、破局に至らずとも期待外れとなる余地があります。

割安になったことと、割安であることを混同しないでください。ただし、市場の熱気が少し冷めたことには目を向けましょう。