市場はAIインフラをめぐる政治的な雑音に過剰反応している。民主党が圧勝しても、建設ラッシュが終わるわけではない。場所が変わるだけだ。

データセンターはすでに欧州、アジア、中東、カナダ、中南米で次々と建設されている。ハイパースケーラーが重視するのは、電力の確保しやすさ、許認可の速さ、コストであり、米国の政策だけではない。国内の建設が遅れれば、資本は別の場所へ向かう。北バージニアやテキサスで許認可が難しくなったからといって、世界のAI計算需要が消えるわけではない。

レイテンシーに敏感な学習処理には、集中したクラスターが適している。しかし、推論や地域ごとのワークロードは海外でも十分に実行できる。インフラをめぐる成長の物語は世界規模であり、米国内に限られたものではない。

驚くべきなのは、成長関連銘柄全体が無差別に売られていることだ。複数年先まで見通しが立つ、高品質でフリーキャッシュフロー（FCF）を生み出すAI・インフラソフトウェア企業まで、実際に資金調達や事業遂行のリスクを抱える、ベータの高い資金燃焼型の建設企業と一緒に売られている。

ある国で政策上の摩擦が起きても、AIインフラの整備が終わるわけではない。海外展開の選択肢は現実に存在する。強固なファンダメンタルズとグローバルな事業展開力を持つ優良企業が、短期的な政治ニュースだけで投機的なジャンク銘柄のように取引されるべきではない。