$MELI株はなぜ下落し続けているのでしょうか？過去1年間で22%下落した背景には、重なり合う3つの圧力があります。
1つ目は利益率の圧縮です。EBIT利益率は2025年第2四半期から2026年第2四半期にかけて12.15%から6.72%に低下しました。売上高は49.8%伸びましたが、市場が評価するのは売上高の成長だけではなく、利益を伴う成長です。
2つ目はブラジルのリスクです。売上高の52.6%を1か国に依存しているため、政治や為替の変動があるたびに、メルカドリブレ株は分散投資された同業他社より大きな影響を受けます。10月の選挙を受け、株価は1日で7.8%下落しました。
3つ目は信用リスクの不透明さです。メルカド・パゴの融資ポートフォリオは164億ドルに達し、75%拡大しました。一方、延滞債権（延滞期間15～90日）が7.0%に達しており、注視が必要です。金利上昇局面で信用の質が悪化すれば、貸倒損失が成長を圧迫します。
事業が破綻しているわけではありません。市場がリスクを再評価しているのです。11月4日の第3四半期決算で、今回の再評価が十分に進んだかどうかが明らかになるでしょう。ここから先は、どちらに転ぶ可能性もあります。
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