$AAVE
貸借ビジネスは続いているが、保有者は結局何を得られるのか？

AAVEを買う際に最も陥りやすい罠は、プロトコルの規模が大きいのを見て、トークンにも必ず価値があると思い込むことだ。資金がプロトコルに預けられること、プロトコルが収益を上げること、保有者が価値を得ることは、まったく別の3つの話だ。

Aaveが解決しようとしている課題はとてもシンプルだ。暗号資産を持っていて現金が必要なとき、売却せずに、まず担保に入れて借りられないか？ オンチェーンの資金プールで預け入れと借り入れの需要をマッチングし、金利は資金の利用状況に応じて変動する。担保が不足すれば清算される。AAVEの主な役割はガバナンスで、保有者は投票したり、代表者に委任したりして、パラメーターや予算、展開方針を調整できる。USDCを借りるために、事前にAAVEを買う必要があるわけではない。この違いはとても重要だ。

これは、資産を持たない人に信用貸付を提供する仕組みでもない。通常の借り入れには過剰担保が必要で、すでに保有している資産を効率よく回転させるためのものだ。相場が急落すれば、担保は同じように清算される可能性がある。

ビジネスの規模はどれほどか？ DefiLlamaによると、11月4日時点のアクティブな借入額は約121億ドル、直近30日間のプロトコル収益は約503万ドルだ。借りる人がいて、利息を払う人がいるという事実は、コミュニティで何度「将来性がある」と叫ばれたかよりも説得力がある。ただし、収益は運営費やリスクコストにも充てられるため、そのまま保有者の利益と見なすことはできない。

🤖本当に議論を呼んでいるのは、価値の分配だ。ガバナンスフォーラムでは4月、rsETHのブリッジ事案の影響を受け、4月19日から買い戻しを一時停止したと明らかにされた。その後、現金を温存するべきだという声と、買い戻しを再開すべきだという声がコミュニティ内で上がった。今回は、正式に再開を実行したという発表を確認できていない。以前の年間予算を、継続的な買い需要の根拠にすることはできない。
現在、AAVEのページ上の価格は約132.24ドルで、24時間で5.04％上昇している。今回の反発だけでは、価値分配の問題が解決したとは証明できない。
今後3〜6カ月で注目すべきなのは、借入需要、支出を差し引いた後の財務的な余力、そして買い戻しが正式な資金手当てを経て実際に実行されるかどうかだ。ビジネスが回復し、リスクエクスポージャーが低下し、トークン需要が再びつながれば、バリュエーションにはより確かな根拠が生まれる。一方、預け入れ規模が見栄えするだけで、収益の還元が途切れたままなら、手に入るのは単なる賑わいを生むガバナンス権にすぎないかもしれない。
使いやすいプロトコルは研究する価値がある。そのトークンを保有すると何が得られるのか、もっとしっかり確認する価値がある！！
#AAVE #DeFi