Circle、2026年第3四半期：売上高は17%増の8億6,500万ドル。ただし、問題はここから

オンチェーン取引量は前年同期比50%増なのに、純利益はわずか5%増の2億2,600万ドル。なぜ？ $USDC準備金からの収益が減少している。

同社は大きく方向転換している：
• $ARCトークンのプレセールで1億8,200万ドルを調達（売上高を押し上げている）
• 従業員を5%削減
• Arcブロックチェーンと決済インフラを推進

要するに：ステーブルコインの利益率が圧迫されている。コストを削りながら、新たな収益源を探している。

調整後EBITDAが85%増と聞くと好調に見えるが、プレセールの資金を含めている点には注意が必要。本当の問題は、ArcとTazapayが$USDCの利益率低下を補えるかどうかだ。

準備金収益の推移に注目しよう。このまま減少が続けば、Circleはさらに多くの商品を売り込まざるを得なくなる。