11月4日の米国株終値：ダウ工業株30種平均は1,569ポイント（+3.03%）の53,356ポイントと急騰し、中間選挙後の1日の上昇幅として44年ぶりの大きさを記録。S&P500種指数は+1.58%の7,688ポイント、ナスダック総合指数は+1.44%の25,736ポイント。市場全体の時価総額は1日で約1.2兆ドル増加し、恐怖指数（VIX）は20.3%急落して16.61となった。

しかし、上昇の裏には亀裂が潜んでいる。フィラデルフィア半導体株指数は逆行安となり3.1%下落、数カ月ぶりの安値を記録。半導体株には売りが集中した。一方、アマゾンは約6%上昇し、マイクロソフトとアップルがダウをけん引した。同じ日、同じ人工知能という主軸をめぐり、クラウド企業は買われ、半導体メーカーは売られた。市場は、人工知能で稼ぐ資金が「つるはしを売る」側から、「つるはしで掘って利益を得る」側へと移り始めていると見ている。

さらに注目すべきシグナルがある。S&P500均等加重指数はこの日+1.93%となり、時価総額加重のS&P500種指数を上回った。均等加重とは、企業の規模にかかわらず各銘柄の比重を同じにする方式で、「平均的な銘柄」の動きをよりよく反映する。今回の上昇は一部の巨大企業に支えられたものではなく、大半の銘柄がそろって上昇したということだ。指数そのものよりも市場の広がりのほうが健全だ。

波及の流れは明確だ。中間選挙の結果判明、原油価格の1日での8.29%急落（米国とイランの緊張緩和をめぐるうわさ）、米国債利回りの低下という3つの好材料が同時に出そろい、長く抑えられていたポジションの買い戻しが一気に進んだ。しかし、半導体株の逆行安は、今回の反発を評価する基準が切り替わりつつあることを示している。市場はもはや「人工知能関連」というだけで無差別に買うのではなく、誰が演算能力を実際の利益に変えられるのかを見極め始めている。

リスク要因は3つある。第一に、半導体は人工知能相場の先行指標だ。フィラデルフィア半導体株指数がさらに下値を割り込めば、ナスダック100指数の反発余地は抑えられる。第二に、原油価格の8%急落は単日のニュースに左右されたものだ。米国とイランの緊張緩和が事実でないと判明すれば、インフレ期待はすぐに反転する。第三に、北京時間11月6日20時30分に非農業部門雇用者数が発表される。それまでは、楽観論もすべて「選挙相場」の余熱にすぎず、データ発表を受けて相場が再評価される可能性がある。今夜の米国株市場で、まず注目したいのは2点だ。半導体株が下げ止まるか、そしてナスダック100指数が28,400ポイントを維持できるか。

指数の熱狂は本物だ。銘柄間の明暗もまた本物だ。今回の相場で問われるのは、どちらの陣営につくかではなく、銘柄選びだ。
#美股 #人工知能