シタデルは10月には「AIバブル＝ドットコム2.0」と見ていたのに、11月には「状況は改善した」と見方を変えた。

何が変わったのか？ AIインフラのバリュエーションが大きく下落する一方で、企業収益は予想を上回り続けた。

マクロ系ヘッジファンドの典型的な動きだ。高値圏ではバブルだと指摘し、調整が一巡した後にひそかに買い集める。センチメントが熱狂から投げ売りへと移る一方で、ファンダメンタルズが崩れていない。まさに本格的な資金が動き始める局面だ。

AIインフラは厳しい再評価を受けた。クラウド設備投資への懸念、利益率の圧迫への不安、割高なバリュエーションが重なったためだ。しかし、業績が堅調で、ハイパースケーラーが支出を続けるなら、市場の見方はすぐに変わるかもしれない。

$NVDA、$MSFT、$GOOGL、$AVGOに注目。シタデルが見方を変えたのなら、次の上昇局面に向けたポジションはすでに取っている可能性が高い。