選挙の夜、米国株、原油価格、金価格が同時に「狂乱」——しかも方向はまったくバラバラ。
まず数字を見よう。ダウ工業株30種平均は1,569.40ポイント上昇、上昇率は3.03％で、53,356.12ポイントで取引を終えた。2025年4月9日以来、最高の1日の上昇幅となった。S&P500種株価指数は1.58％上昇して7,688.62ポイント、ナスダック総合指数は1.44％上昇して25,736.51ポイントで引けた。一方、ニューヨークのWTI原油先物は8.29％下落し、1バレル88.12ドル。ロンドンのブレント原油先物は8.67％下落し、1バレル94.62ドルとなった。金現物は3.4％急騰して1オンス4,059.95ドルとなり、一気に4,000ドルの大台を回復。8月中旬以来、最大の1日の上昇幅を記録した。銀現物はさらに大きく、5.1％も急騰した。
同じ夜に、株は上がり、原油は下がり、金は上がった。一見矛盾しているようだが、実は同じ原因から生まれた三つの結果だ。米中間選挙で民主党が大勝し、上下両院の主導権を奪還。トランプ大統領は選挙結果を受け入れた。
第一の要因は、政治的不確実性の解消だ。選挙前、市場が最も恐れていたのは誰が勝つかではなく、結果がなかなか出ず、いつまでも揉め続けることだった。いまや結果がすっきりと出て、ウォール街はまず胸をなで下ろした。さらに重要なのは、分裂政府（平たく言えば、二大政党が権力を分け合い、どちらも極端な政策を押し通せない状態）が、むしろ市場を安心させたことだ。政策が急変するという見方が後退し、恐怖指数であるVIX（市場の不安の度合いを示す指標で、数値が高いほど不安が強い）が1日で20％超急落し、16.61で引けたことが何よりの証拠だ。マイクロソフトは6.68％、アマゾンは6.12％、アップルは5.31％上昇した。いずれもこの流れの恩恵を受けた。
第二の要因は、戦争プレミアムの剥落だ。投資家は、中間選挙の結果によってイラン戦争の終結が早まる可能性があると見込んだ。トランプ大統領もイランへの武力行使の可能性を低く見せた。原油価格に織り込まれていた「戦争になったらどうする」という地政学的プレミアムが、一夜にして8ポイント分剥がれ落ちた。原油安はインフレにとって朗報で、米10年債利回りも4.95％から4.88％近辺まで低下し、利下げへの期待がまた少し広がった。
第三の要因は、ドル安が金を押し上げたことだ。民主党の勝利後、ドル指数は1カ月余りぶりの安値まで下落した。金はドル建てなので、ドルが下がると、他の通貨を持つ買い手には金が割安に感じられ、自然と買いが流れ込む。さらに、金価格は10月30日に1オンス3,869.85ドルまで下落したばかりだった。売られ過ぎの状態では、好材料が一つ出るだけで反発に火がつく。8月中旬以来最大の1日の上昇幅は、こうして生まれた。
三つの要因を合わせると、結論は実に明快だ。この夜に上昇したのはファンダメンタルズではなく、不確実性によるディスカウントが一気に解消されたのだ。選挙前、市場は「分からないこと」に対して過剰なディスカウントを織り込んでいたが、選挙後、それを一度に取り戻した。だからといって、一夜の熱狂を新たな強気相場の始まりと決めつけてはいけない。分裂政府は財政刺激策の実現がより難しくなることも意味し、人工知能への規制が強まる可能性もある。すでにこの点を懸念するアナリストもいる。エヌビディアは逆行して3.17％下落し、フィラデルフィア半導体株指数も3.1％下落した。資金が投票行動で示しているのは、まさにこの懸念だ。
今後は三つのシグナルに注目したい。第一に、今週金曜日の雇用統計。FRBが12月に利上げするかどうかを左右する。第二に、イラン情勢が再び揺れ動くかどうか。原油価格は1日で8％下がるなら、1日で元に戻ることもあり得る。第三に、金価格が4,000ドルを上回った水準を維持できるかどうか。10月末には、金価格はこの水準から一度急落している。熱狂の後に訪れるのは、分化が常態だ。高値を追う前に考えてほしい。もし今回の上昇が一日限りなら、あなたのポジションは耐えられるだろうか。
#美股 #中間選挙
まず数字を見よう。ダウ工業株30種平均は1,569.40ポイント上昇、上昇率は3.03％で、53,356.12ポイントで取引を終えた。2025年4月9日以来、最高の1日の上昇幅となった。S&P500種株価指数は1.58％上昇して7,688.62ポイント、ナスダック総合指数は1.44％上昇して25,736.51ポイントで引けた。一方、ニューヨークのWTI原油先物は8.29％下落し、1バレル88.12ドル。ロンドンのブレント原油先物は8.67％下落し、1バレル94.62ドルとなった。金現物は3.4％急騰して1オンス4,059.95ドルとなり、一気に4,000ドルの大台を回復。8月中旬以来、最大の1日の上昇幅を記録した。銀現物はさらに大きく、5.1％も急騰した。
同じ夜に、株は上がり、原油は下がり、金は上がった。一見矛盾しているようだが、実は同じ原因から生まれた三つの結果だ。米中間選挙で民主党が大勝し、上下両院の主導権を奪還。トランプ大統領は選挙結果を受け入れた。
第一の要因は、政治的不確実性の解消だ。選挙前、市場が最も恐れていたのは誰が勝つかではなく、結果がなかなか出ず、いつまでも揉め続けることだった。いまや結果がすっきりと出て、ウォール街はまず胸をなで下ろした。さらに重要なのは、分裂政府（平たく言えば、二大政党が権力を分け合い、どちらも極端な政策を押し通せない状態）が、むしろ市場を安心させたことだ。政策が急変するという見方が後退し、恐怖指数であるVIX（市場の不安の度合いを示す指標で、数値が高いほど不安が強い）が1日で20％超急落し、16.61で引けたことが何よりの証拠だ。マイクロソフトは6.68％、アマゾンは6.12％、アップルは5.31％上昇した。いずれもこの流れの恩恵を受けた。
第二の要因は、戦争プレミアムの剥落だ。投資家は、中間選挙の結果によってイラン戦争の終結が早まる可能性があると見込んだ。トランプ大統領もイランへの武力行使の可能性を低く見せた。原油価格に織り込まれていた「戦争になったらどうする」という地政学的プレミアムが、一夜にして8ポイント分剥がれ落ちた。原油安はインフレにとって朗報で、米10年債利回りも4.95％から4.88％近辺まで低下し、利下げへの期待がまた少し広がった。
第三の要因は、ドル安が金を押し上げたことだ。民主党の勝利後、ドル指数は1カ月余りぶりの安値まで下落した。金はドル建てなので、ドルが下がると、他の通貨を持つ買い手には金が割安に感じられ、自然と買いが流れ込む。さらに、金価格は10月30日に1オンス3,869.85ドルまで下落したばかりだった。売られ過ぎの状態では、好材料が一つ出るだけで反発に火がつく。8月中旬以来最大の1日の上昇幅は、こうして生まれた。
三つの要因を合わせると、結論は実に明快だ。この夜に上昇したのはファンダメンタルズではなく、不確実性によるディスカウントが一気に解消されたのだ。選挙前、市場は「分からないこと」に対して過剰なディスカウントを織り込んでいたが、選挙後、それを一度に取り戻した。だからといって、一夜の熱狂を新たな強気相場の始まりと決めつけてはいけない。分裂政府は財政刺激策の実現がより難しくなることも意味し、人工知能への規制が強まる可能性もある。すでにこの点を懸念するアナリストもいる。エヌビディアは逆行して3.17％下落し、フィラデルフィア半導体株指数も3.1％下落した。資金が投票行動で示しているのは、まさにこの懸念だ。
今後は三つのシグナルに注目したい。第一に、今週金曜日の雇用統計。FRBが12月に利上げするかどうかを左右する。第二に、イラン情勢が再び揺れ動くかどうか。原油価格は1日で8％下がるなら、1日で元に戻ることもあり得る。第三に、金価格が4,000ドルを上回った水準を維持できるかどうか。10月末には、金価格はこの水準から一度急落している。熱狂の後に訪れるのは、分化が常態だ。高値を追う前に考えてほしい。もし今回の上昇が一日限りなら、あなたのポジションは耐えられるだろうか。
#美股 #中間選挙