投資額が大きく目減りしたことに苛立つStrategyの株主が、共同創業者のマイケル・セイラー氏とCEOのフォン・リー氏に詰め寄る動画が、火曜日に再び暗号資産界隈で拡散した。

このやり取りは今回が初めてではない。8月17日にライブ配信された株主向けQ&Aで起きたもので、現在、MSTRが史上最高値を約74％下回り、ビットコインも最高値から3分の1以上下落するなか、再び拡散している。

旧称MicroStrategyのStrategyは、ビットコインを保有する企業として最大規模だ。同社株はビットコインの値動きを上にも下にも増幅するよう設計されており、この仕組みが株主の質問の中心にあった。

マイケル・セイラーは、TheStreet Roundtableのアーカイブでもビットコインについて自らの見解を示している。以下から対談をご覧ください。

24-09-23、マイケル・セイラー – 抜粋5（6:48）

質問

Coin Storiesの司会者ナタリー・ブルネルが進行を務めたこのセッションは、Strategyにとって2回目の個人投資家向けライブQ&Aだったと、彼女は対談の記録で述べている。

Robとだけ名乗った株主は、3人の子どもそれぞれのためにMSTRに7万3,000ドルを投資したと語った。セッションの時点で、それぞれの保有分は約2万ドルの価値になっていたという。

彼が示した数字によると、3人分の保有額はセッション当日までに合計21万9,000ドルから約6万ドルへと減少し、含み損はおよそ15万9,000ドルに達していた。

同氏によれば、株式の長期的な可能性は損益分岐点まで戻れるかどうかにかかっており、普通株主は会社にとって最も優先度が低いように思えた。Strategyが普通株主への配当を検討するかどうかを尋ねた。

MicroStrategyの会長兼最高経営責任者（CEO）マイケル・セイラー氏。2022年5月24日火曜日、米ワシントンD.C.で開催されたDC Blockchain Summitで講演。

ゲッティイメージズ

回答

リー氏は、普通株主は会社にとって最優先だと答えた。

その優位性は、経営陣が「増幅されたビットコイン」と呼ぶものから生まれる。増幅は両刃の剣だ。ビットコインが50％下落すれば、MSTRはそれ以上に下落する傾向がある。

リー氏は配当を提示しなかった。MSTRを立て直すには事業の信用面を改善する必要があり、会社はそこに注力していると述べた。セイラー氏は、配当を望む人は同社の優先株を検討すべきだと付け加えた。

セイラー氏は、この株式は一般的な株式のように値動きするよう設計されたものではないと述べ、株主に長い時間がかかることを覚悟するよう求めた。Rob氏の痛みは理解できるとしつつ、投資家は厳しい年を乗り越える覚悟が必要であり、株式に有利な状況になり始めるまで1、2年耐えなければならないかもしれないと語った。

同氏は、4年未満の投資期間で株式を保有する人は、おそらく投資対象を間違えていると述べ、理想的な保有期間は7年から10年だとした。

現在の状況

Yahoo Financeによると、MSTRは水曜日に142.54ドルで取引を終え、前日比5％上昇した。同株は過去1年間で価値の40％超を失っており、2024年11月21日に記録した史上最高値543ドルを約74％下回っている。

MSTRは8月17日に97.68ドル、11月4日に142.54ドルで取引を終え、対談以降46％上昇した。出典：Yahoo Financeの過去の株価。

MSTRは対談当日の8月17日に97.68ドルで取引を終えた。その後46％上昇している。Rob氏が今も株を保有しているかどうかは分かっていない。

CoinMarketCapによると、ビットコインは水曜日の米東部時間夕方に約8万500ドルで取引され、2025年10月に記録した12万6,000ドル超の最高値を約36％下回っていた。

Strategyは先週、同社史上最高となる第3四半期の営業利益209億ドルを報告した。決算発表によると、そのほぼ全額がビットコイン保有分の含み益だった。同社は10月25日時点で848,517 BTCを保有し、1コイン当たりの平均取得価格は75,446ドルだった。

1株当たりのビットコイン保有量を示す、同社が重視する「BTC Yield」指標は、今年に入って3.7％低下している。

月曜日、Strategyは規制当局への提出書類によると、平均価格80,846ドルで8億1,100万ドル相当のビットコインを追加購入したと発表した。同社はその3倍超に当たる2億820万ドルを投じてSTRC優先株を買い戻した。これはRob氏が経営陣に問いただした優先順位と同じ問題だ。

同社の保有量は現在849,328 BTCに達し、今後発行されるビットコイン総量2,100万枚の4％超を占める。また、47億9,000万ドルの準備金を保有している。

今月、さらに大きな試練が訪れる

この動画が再び注目を集めるのは、株式にとって重要な日を数日後に控えているためだ。指数算出会社MSCIは10月15日、新たな財務基準に基づき「非事業会社」を同社のグローバル株価指数から除外すると発表した。Strategyはその対象となる可能性がある。この問題は8月のQ&Aでも取り上げられた。

対象企業の最終リストは11月11日に公表され、変更は11月30日の取引終了時に適用される予定だ。TheStreetが先月報じたところによると、JPMorganは、MSCIから除外された場合、28億ドルの資金流出につながる可能性があり、他の指数算出会社も追随すれば、さらに88億ドルが影響を受けると試算している。

圧力は今に始まったことではない。ビットコイン保有価値に対するStrategyの市場プレミアムはmNAVとして知られ、今年は縮小している。セイラー氏は6月、両者の差が縮まるなか、空売り投資家を批判した。

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