サービス業は減速しているものの、崩れてはいません。ISMサービス業PMIは10月に54.5へ低下しましたが、依然として拡大圏にあり、ペースが鈍っただけです。新規受注は59.8から55.9に落ち込みました。ここが本当の手がかりです。需要は弱まっています。

雇用はわずかに上昇して51.4となり、採用が止まったわけではありません。一方、支払価格は73.0と依然として頑固に高い水準です。ここが厄介な点です。コストが十分な速さで下がらず、FRBを安心させるには至っていません。

こうしたデータがパウエル議長を慎重にさせます。成長は緩やかになっていますが、インフレ圧力は根強く残っています。経済は綱渡りの状態にあり、失敗の余地はほとんどありません。