10x Researchの創業者、マルクス・ティーレンによると、ビットコイン価格が連日2桁上昇する時代は過ぎ去った。ウォール街のトレーダーや利益確定に動くクジラが、市場の構造を変えている。
上昇相場の後に機関投資家のトレーダーがコールオプションを売ったことで、過去数年に見られたような急激な価格急騰は$BTC 少なくなったと、ティーレンはCointelegraphの最新回「Trade Secrets」で語った。
ティーレンは、業界の歴史を描いた著書『Crypto Titans』の著者でもある。この本の執筆を通じて、各サイクルで異なる人物が登場し、投資家に暗号資産を売り込んでいたことに気づいたという。
「実際、サイクルごとに異なるプロモーターがいて、それぞれが異なる投資家を呼び込んでいました」と彼は言う。
今回はウォール街からプロモーターが登場した。そこでは投資家が経済指標や連邦準備制度の決定をもとに取引している。ティーレンは、ニュースを受けてビットコインが急上昇した後、次の大きなマクロ経済イベントが起きるまで、しばらくチャート上で横ばいに推移すると予想している。
実際にビットコインを買っているのは誰なのか？
ティーレンの推計では、彼が分析したビットコイン現物ETFへの純流入額600億ドルのうち、最大半分をマーケットメーカーが占めている。これらの企業はオプション取引のヘッジ手段としてETFの株式を保有しているため、こうしたポジションが必ずしもビットコイン価格の上昇に賭けていることを意味するわけではない。
「つまり、最終的には直接的な買いではなかったということです」と彼は言う。
彼の推計は、投資運用会社が保有する特定の有価証券を開示する13F報告書の分析に基づいている。
ティーレンによると、ETFに流入した最初の資金には、機関投資家や企業向けの仕組みを通じて購入した個人投資家も含まれていた。一部の投資家は、基礎となる暗号資産の価値に対して大幅なプレミアムを支払っていた。
「機関投資家が参入する可能性は今もあると思います。政府系ファンドの一部も参入する可能性があると思います」とティーレンは言う。
ビットコイン、年末までに9万ドル到達の可能性
ティーレンは、年末までに$BTCが9万ドルに達すると引き続き予想している。まずは7万ドル台半ばから後半まで下落する可能性があるという。
ビットコインはすでにこの範囲で取引されており、Binanceで63億ドルのハッキングが発生した後の金曜日には、約7万6,100ドルまで下落した。Coinglassのデータによると、$BTC は10月を7.3％安で終えた。
ティーレンは、ここ数カ月の価格回復を、ビットコインが約2万ドルから3万ドルに上昇した2023年初頭になぞらえる。今年の回復をめぐる疑念は、次の価格下落と買い場を探す投資家にはおなじみのものだという。
「誰もがこの機会を逃してしまったように感じます。だから、みんなまた買いたがっているのです」
BTCが9万ドルに戻るかどうかは、FRBが今後どれだけ追加利上げを行うかにも左右される可能性がある。9月、中央銀行は政策金利を0.25ポイント引き上げ、目標レンジを3.75～4％に設定した。
先週水曜日、FRBは賛否の分かれる採決の末、金利を据え置いた。2人の当局者は、さらに0.25ポイント引き上げることに賛成票を投じた。FRBの声明は、インフレ率が依然として高い水準にあるとしており、追加利上げの可能性を残している。
ティーレンは12月にもう一度利下げが行われると予想しており、その後、FRBは追加利下げに対してより慎重な姿勢を取る可能性がある。これにより、年末にかけてビットコインが上昇する可能性がある。
イーサリアムは、資金がどこに流れているのかを保有者に示す必要がある
ティーレンは、ビットコインがイーサを上回ると予想している。イーサリアム上の活動が生み出す価値の多くが、レイヤー2ネットワークに流れていると述べた。
「私はむしろ、価値ある有用なインフラだと捉えていますが、誰もその対価を払いたがりません」
これらのネットワークをより安価に利用できるようにすることは、イーサリアムの開発において意図された取り組みだった。しかし、取引手数料の低下は、ETHの投資対象としての魅力を弱める可能性がある。
イーサリアムは、ユーザーが支払った基本手数料をバーンし、それらのコインを流通から取り除く。バーンされたコインの量がバリデーターに発行される新たなETHの量を上回ると、供給量は減少する。手数料が低下すれば、バーンされるETHが減る可能性がある。
1年以上にわたりイーサに弱気だと語るティーレンは、イーサリアムを高速道路になぞらえる。
「誰もが、高速道路が空いていて速く走れることを望みます。道路も非常にきれいで、きちんと整備されていてほしいと思っています。でも、誰もその対価を払いたがりません」と彼は言う。
彼は、取引活動がトークンの買い付け資金になり得る例としてHyperliquidを挙げる。この無期限先物分散型取引所の支援基金は、取引手数料をHYPEに換え、その後トークンをバーンする。
イーサリアムについては、ネットワークの利用と保有者が得る経済的利益との結びつきを、より強めたいと考えている。