米財務省の最新の借入見通しの更新は、ビットコインのトレーダーがもっと注目すべきだと思います。一見すると数字は好材料に見えますが、この話には市場が無視すべきでない別の側面があります。

財務省は第4四半期の借入見通しを100億ドル引き下げ、6,280億ドルから6,180億ドルにしました。しかし、現金残高を調整した資金調達需要は、実際には240億ドル増加しています。この差は、政府の資金調達需要が必ずしも減ったからではなく、期初の現金残高が増えたことによるものです。

ここからが興味深いところです。

財務省は、現金残高が9月の9,840億ドルから12月までに8,500億ドルへ減少すると予想しています。これは1,340億ドルの減少見込みに相当します。政府が財務省一般勘定（TGA）から資金を支出すると、通常、その資金は銀行システムに流れ込み、流動性を下支えする可能性があります。

しかし、2027年第1四半期には見通しが変わります。

財務省は、3月までに現金残高を1兆ドルに積み増すと予想しています。これは1,500億ドルの増加で、前四半期に見込まれる取り崩し額を上回ります。

ビットコインにとって、これは異なる2つの流動性環境をもたらします。第4四半期はリスク資産をある程度下支えする可能性がある一方、第1四半期には財務省が現金準備を積み増すことで、流動性への圧力がさらに強まる可能性があります。

ただし、これを暗号資産市場から自動的に1,500億ドルが引き揚げられることだと捉えるべきではありません。実際の影響は、連邦準備制度のオペレーション、銀行準備金、財務省証券の発行、レポ市場の状況、機関投資家の需要によって決まります。

私は個人的に、TGA残高、FRBの準備金、米国債利回り、ビットコインETFの資金フローをあわせて注視しています。

本当の問題は、財務省の借入額が減っているかどうかではありません。財務省が明日から現金残高の積み増しを始めたとき、今日金融システムに流入している流動性が引き続き支えとなるかどうかです。

ビットコインのトレーダーが注視する準備をしておくべきなのは、その点だと思います。

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