そして民主党が中間選挙に勝てば、それが高レバレッジのデータセンターを押しつぶす最後の一本のわらになる。
ある記者が車でウェストバージニア州の農業郡まで出向いた。そこは昔から共和党の鉄板支持地盤で、有色人種はほとんど見かけない。
この記者は地元共和党組織のバーベキュー集会に直行した。共和党の責任者が壇上で、みんな積極的に投票に行こう、敵は社会主義者だの何だの、とまくし立てていた。
下にいる一般市民は何の反応もなく、無表情。みんな何の話をしているんだろう？
第一は原油価格、第二はデータセンターだ。
共和党にどれほど忠実な人でも、ガソリン代は痛いし、「雨が降らず大地が乾くのは、データセンターが空を覆っているからだ」と恐れるのは明らかだ。
では、地元でデータセンターを支持する共和党員は何をしているのか？
有権者に、データセンターを恐れるな、あの噂は中国がでっち上げたものだから信じるな、と教えている。
もう何と言えばいいのか。
石油はアメリカの地下にある石油、電気はアメリカの送電網の電気、川はアメリカの山の川だ。
バーベキューの場に出てくると、何もかも中国がでっち上げた話になる。
スローガンというものは、上から下りてくればプロパガンダだ。
下から湧き上がってくれば、天気の話だ。
鉄板支持層が自らこの粗野な言葉を口にしたら、風向きが変わったということだ。
民主党にとって、データセンターは完璧な敵だ。
金はある。言い返してこない。政治的な味方もいない。
叩いても票を失わず、金も集められる。
井戸はもともと底をつきかけていた。
大手クラウド4社のうち3社はフリーキャッシュフローがマイナスに転じ、マイクロソフトだけが、まだ水の出る唯一の井戸を守っている。
グーグルのFCF表が、10月29日に株価を12％も叩き落とした。
10月全体で、ナスダック総合指数は6.45％下落。2025年3月以来、最悪の1カ月だった。
CoreWeaveの5年物CDSは1,000ベーシスポイントを超え、neocloudはとっくに水を借りられなくなっている。
最初のわらは資金だ。もう重くのしかかっている。
民主党が勝てば、二本目のわらを差し出す。環境審査を再開し、新しいデータセンターの建設を認めない。
電力が足りなければ、まずデータセンターを止め、住民の電気は止めない。
電力の使い過ぎには割増料金を課し、送電網への貢献金を徴収する。
これは口先だけの話じゃない。雲にドライアイスをまき、飲み込んだ水を吐き出させるんだ。
倒れる順番は前に書いた。水を借りられないところが先に死に、顧客が消えたところがその次、最後に巨大企業が来る。
規制は順番を変えない。ただ速度を変えるだけだ。
大干ばつの年には、倒れるまでの時間が一気に縮まる。
巨大企業は公聴会には耐えられるが、設備投資見通しの下方修正には耐えられない。
グーグルが一度、実例を示した。
それに、民主党は勝つに決まっている。
今やるべきなのは、開票を待つことではなく、布石を打つことだ。
空売りするなら、第一陣——水を借りられない連中だ。
CoreWeave（CRWV）、CDSが1,000ベーシスポイントを超えたあの会社。純粋な計算能力の貸し出しだ。
Nebius（NBIS）、同じビジネスモデルで、マイクロソフトが大口顧客だ。
Iren（IREN）、マイニングからの転換組で、負債が最も重い。
Applied Digital（APLD）、設備投資頼みで、キャッシュフローはゼロ。
もう半分加えるなら、オラクル（ORCL）。RPOはすべて社債発行で埋めている。neocloudの拡大版だ。
マイニングからホスティングに転換した連中——Hut 8、Terawulf、CleanSpark——電気代は固定費。貸し出せなければ終わりで、下落時の値動きは最大だ。
マイクロソフトとアップルには手を出すな。井戸に水があるところは、叩き売られても買い手がいる。
この一群がどう倒れるかに、新しいストーリーはいらない。
資金と許認可、二本のわら。どちらか一本が落ちてくるだけで十分だ。今見ると、二本とも一緒に落ちてくる。
明日の夜、取引開始とともに、わらが雲の上に落ちてくる。
雲を押しつぶすのは、いつだって最後の一本のわらじゃない。
干ばつだ。
わらは、ただ順番待ちをしているだけだ。
