先週木曜日、大手4社の決算を見たけど、売上高はあまり見なかった。注目したのはキャッシュフロー

Google、Amazon、Meta、MicrosoftのQ3設備投資は合計2,070億ドル
1年前は1,130億ドル
ほぼ倍増だ

資金をつぎ込めば、キャッシュフローは持ちこたえられなくなる

Googleのフリーキャッシュフローはマイナス91億ドル。1日で13％下落し、上場以来最大の下落率
Amazonはマイナス335億ドル。AWSは39％成長しているのに、株価はそれでも7％下落
Metaはマイナス21億ドル。2012年以来、初めて資金を燃やした

プラスだったのはMicrosoftだけで、プラス186億ドル
Azureは48％成長したが、株価はほとんど動かなかった

4社の時価総額は合計で約9,000億ドル蒸発した

市場の評価基準が変わったんだと思う
以前は、AIに投資していると言うだけで株価が上がった
今は、その投資資金を自力で回収できると証明しなければならない

Microsoftにはもう一つ細かい話がある
設備投資を使い切れなかったのは、サードパーティ製GPUの納入が遅れたためだという
この発言を受けて、CoreWeave、Nebius、IRENといったコンピューティング資源のレンタル企業の株も下落した
大手が少し支出を減らすだけで、下流企業はすぐに痛手を受ける

個人で開発しているので、コストには特に敏感だ
APIの価格が少し上がったり、サーバーが1台増えたりするだけでも、投資回収期間を計算しなければならない
大手の理屈も実は同じ。ただ数字にゼロがいくつか増えるだけだ

AIの需要が本物なのは確かだ。そこは疑っていない
疑っているのは投資回収期間だ
設備投資が1年で倍増して、売上がそれに追いつくのか。次の四半期には分かるだろう

どの企業が最初に設備投資を減速させると思う？