11月最初の取引日、米国株は明暗がくっきり分かれる展開となった。ダウ工業株30種平均だけが上昇し、ナスダック総合指数は3日続落、S&P500種株価指数も3日続落となった。
まず終値を見てみよう。ダウ工業株30種平均は0.41％高の51,983.98ポイント、S&P500種株価指数は0.51％安の7,541.40ポイント、ナスダック総合指数は1.07％安の25,164.32ポイント、ナスダック100指数は1.39％安の27,989.82ポイント。S&P500種株価指数は7月31日以来の安値で引け、10月6日に付けた過去最高値の7,818.93ポイントから、すでに3.55％下落している。
取引時間中は、一時反発するかのような動きも見られた。主要3指数はそろって高く始まったものの、午後にハイテク株が再び急落し、午前中の上げ幅をすべて吐き出した。「午前に上げ、午後に失速」というこの展開は、先週金曜日とほぼ同じパターンで、買い手の自信がまだ戻っていないことを示している。
資金がどこへ向かっているかは、セクターを見ればよく分かる。上昇率トップは一般消費財（+2.25％）、素材（+1.83％）、金融（+1.76％）。下落率トップはエネルギー（-3.97％）と情報技術（-2.66％）だった。一方にはディフェンシブ株とバリュー株、もう一方にはグロース株と景気循環株。資金の姿勢はセクター別の騰落率にはっきり表れている。まずは身を隠し、風がやむのを待つということだ。
波及の第一段階は、人工知能（AI）インフラにある。先週の決算シーズンで浮上した核心的な疑問は、まだ解消されていない。AIインフラへの巨額投資は、いったいいつになれば実際のキャッシュフローに結び付くのか。オラクルが新たな資金調達計画を発表すると、市場は株を売って反応し、株価は8.85％下落。マーベル・テクノロジーは光部品メーカーのルメンタムを1,150億ドルで買収すると発表したが、結果は両社そろって急落。ルメンタムは18.59％安、マーベル・テクノロジーは12.72％安となり、市場が「燃やす金が増えるほど買収もする」という話を明らかに嫌っていることが示された。フィラデルフィア半導体株指数は3.37％下落し、アドバンスト・マイクロ・デバイセズは7.52％安、マイクロン・テクノロジーは5.78％安、エヌビディアは1.26％安。月曜日は半導体株が最も大きな打撃を受けた。
最も厳しかったのはインテルだ。先週金曜日、弱い業績見通しを受けて1日で28.58％急落し、1974年以来最悪の下落率を記録。月曜日も8.80％下落し、2日間で株価はほぼ3分の1失われた。1社の決算が半導体セクター全体の評価の論理を崩すこともある。これが、現在のAIをめぐるストーリーの脆さだ。期待が高くなりすぎて、失敗が許される余地はほぼゼロになっている。
第二段階は原油価格だ。ブレント原油は7.63％下落、WTI原油は4.49％安の96.26ドル。きっかけとなったのは、米国とイランの和平交渉に対する楽観的な見方だった。地政学リスクプレミアムが剥落すると、エネルギーセクターも3.97％下落し、1日の下落率で最大となった。原油の大幅安はインフレにとって朗報だが、エネルギー株の株主にとって月曜日は厳しい一日だった。
第三段階は、なぜダウだけが上昇できたのかということだ。ダウ工業株30種平均の構成銘柄は、資本財、金融、消費関連の比重が大きく、テクノロジー株の比重は相対的に低い。高バリュエーションのハイテク株から資金が引き揚げられると、最初に向かうのはこうした銘柄だ。これは全面的な市場回復ではなく、典型的なローテーションによるリスク回避だ。資金は株式市場から出ていったのではなく、席を移しただけである。
良いニュースも2つあった。いずれも取引終了後の発表だ。アップルとパランティア・テクノロジーズの決算はともに市場予想を上回った。アップルは取引時間中に1.5％下落していたが、取引終了後は決算を受けていくらか面目を保った。ただ、月曜日の相場環境では、1社の好決算だけでセクター全体のムードを救うことはできない。
少し視野を広げると、10月のナスダック総合指数は5.3％下落し、2023年3月以来最悪の月となった。S&P500種株価指数は10月に0.9％下落した一方、ダウ工業株30種平均は逆に1.7％上昇した。つまり、相場の明暗が分かれる展開は月曜日に始まったわけではない。10月を通じて分化が続いており、11月初日はその舞台がもう一度繰り返されただけだ。
私の見方では、今回のAI関連株の調整は性質が変わった。「上がりすぎた分の調整」から「ストーリーそのものが問われる」段階へ移っている。以前は決算が悪ければ株価が1日下がり、すぐに押し目買いが入った。今は決算が予想を上回っても株価が上がるとは限らない。インテルやオラクルがその例だ。市場は真剣に収支を計算し始めており、計算がつかないものはひとまず売られている。こうした局面では、ハイテク株の底は1日で形成されるものではない。投資が実際にリターンを生んだと証明できる決算シーズンが来るか、誰もその疑問を口にしなくなるほど株価が下がるのを待つ必要がある。
短期的には、注目すべき材料が今週に集中している。今日は米中間選挙の投票日で、結果が今後2年間の政策の方向性を左右する。金曜日には10月の雇用統計も発表される。選挙を前に、市場は引き続き様子見となる可能性が高く、値動きも大きくなりそうだ。ナスダック100指数が3日続落した後だけに、短期的な売られすぎからの反発がいつ起きてもおかしくない。ただし、その反発が続くかどうかは、選挙結果と雇用統計が市場の期待に応えるかどうかにかかっている。
投資戦略としては、ハイテク株を急いで押し目買いするのは得策ではない。下落相場で落ちてくるナイフをつかみにいっても、その柄が自分の手にあるとは限らない。ダウが堅調で、金融株と一般消費財株が上昇を主導しているのは、資金が安全な逃げ場を探していることを示している。ただし、これはローテーションであって、相場の反転ではない。本当に待つ価値があるのは、中間選挙の結果が出そろい、雇用統計が発表された後、市場が改めて方向性を選ぶ瞬間だ。それまではポジションを軽くし、様子を見ながら、しばらく成り行きを見守ろう。
#美股 #米国中間選挙
まず終値を見てみよう。ダウ工業株30種平均は0.41％高の51,983.98ポイント、S&P500種株価指数は0.51％安の7,541.40ポイント、ナスダック総合指数は1.07％安の25,164.32ポイント、ナスダック100指数は1.39％安の27,989.82ポイント。S&P500種株価指数は7月31日以来の安値で引け、10月6日に付けた過去最高値の7,818.93ポイントから、すでに3.55％下落している。
取引時間中は、一時反発するかのような動きも見られた。主要3指数はそろって高く始まったものの、午後にハイテク株が再び急落し、午前中の上げ幅をすべて吐き出した。「午前に上げ、午後に失速」というこの展開は、先週金曜日とほぼ同じパターンで、買い手の自信がまだ戻っていないことを示している。
資金がどこへ向かっているかは、セクターを見ればよく分かる。上昇率トップは一般消費財（+2.25％）、素材（+1.83％）、金融（+1.76％）。下落率トップはエネルギー（-3.97％）と情報技術（-2.66％）だった。一方にはディフェンシブ株とバリュー株、もう一方にはグロース株と景気循環株。資金の姿勢はセクター別の騰落率にはっきり表れている。まずは身を隠し、風がやむのを待つということだ。
波及の第一段階は、人工知能（AI）インフラにある。先週の決算シーズンで浮上した核心的な疑問は、まだ解消されていない。AIインフラへの巨額投資は、いったいいつになれば実際のキャッシュフローに結び付くのか。オラクルが新たな資金調達計画を発表すると、市場は株を売って反応し、株価は8.85％下落。マーベル・テクノロジーは光部品メーカーのルメンタムを1,150億ドルで買収すると発表したが、結果は両社そろって急落。ルメンタムは18.59％安、マーベル・テクノロジーは12.72％安となり、市場が「燃やす金が増えるほど買収もする」という話を明らかに嫌っていることが示された。フィラデルフィア半導体株指数は3.37％下落し、アドバンスト・マイクロ・デバイセズは7.52％安、マイクロン・テクノロジーは5.78％安、エヌビディアは1.26％安。月曜日は半導体株が最も大きな打撃を受けた。
最も厳しかったのはインテルだ。先週金曜日、弱い業績見通しを受けて1日で28.58％急落し、1974年以来最悪の下落率を記録。月曜日も8.80％下落し、2日間で株価はほぼ3分の1失われた。1社の決算が半導体セクター全体の評価の論理を崩すこともある。これが、現在のAIをめぐるストーリーの脆さだ。期待が高くなりすぎて、失敗が許される余地はほぼゼロになっている。
第二段階は原油価格だ。ブレント原油は7.63％下落、WTI原油は4.49％安の96.26ドル。きっかけとなったのは、米国とイランの和平交渉に対する楽観的な見方だった。地政学リスクプレミアムが剥落すると、エネルギーセクターも3.97％下落し、1日の下落率で最大となった。原油の大幅安はインフレにとって朗報だが、エネルギー株の株主にとって月曜日は厳しい一日だった。
第三段階は、なぜダウだけが上昇できたのかということだ。ダウ工業株30種平均の構成銘柄は、資本財、金融、消費関連の比重が大きく、テクノロジー株の比重は相対的に低い。高バリュエーションのハイテク株から資金が引き揚げられると、最初に向かうのはこうした銘柄だ。これは全面的な市場回復ではなく、典型的なローテーションによるリスク回避だ。資金は株式市場から出ていったのではなく、席を移しただけである。
良いニュースも2つあった。いずれも取引終了後の発表だ。アップルとパランティア・テクノロジーズの決算はともに市場予想を上回った。アップルは取引時間中に1.5％下落していたが、取引終了後は決算を受けていくらか面目を保った。ただ、月曜日の相場環境では、1社の好決算だけでセクター全体のムードを救うことはできない。
少し視野を広げると、10月のナスダック総合指数は5.3％下落し、2023年3月以来最悪の月となった。S&P500種株価指数は10月に0.9％下落した一方、ダウ工業株30種平均は逆に1.7％上昇した。つまり、相場の明暗が分かれる展開は月曜日に始まったわけではない。10月を通じて分化が続いており、11月初日はその舞台がもう一度繰り返されただけだ。
私の見方では、今回のAI関連株の調整は性質が変わった。「上がりすぎた分の調整」から「ストーリーそのものが問われる」段階へ移っている。以前は決算が悪ければ株価が1日下がり、すぐに押し目買いが入った。今は決算が予想を上回っても株価が上がるとは限らない。インテルやオラクルがその例だ。市場は真剣に収支を計算し始めており、計算がつかないものはひとまず売られている。こうした局面では、ハイテク株の底は1日で形成されるものではない。投資が実際にリターンを生んだと証明できる決算シーズンが来るか、誰もその疑問を口にしなくなるほど株価が下がるのを待つ必要がある。
短期的には、注目すべき材料が今週に集中している。今日は米中間選挙の投票日で、結果が今後2年間の政策の方向性を左右する。金曜日には10月の雇用統計も発表される。選挙を前に、市場は引き続き様子見となる可能性が高く、値動きも大きくなりそうだ。ナスダック100指数が3日続落した後だけに、短期的な売られすぎからの反発がいつ起きてもおかしくない。ただし、その反発が続くかどうかは、選挙結果と雇用統計が市場の期待に応えるかどうかにかかっている。
投資戦略としては、ハイテク株を急いで押し目買いするのは得策ではない。下落相場で落ちてくるナイフをつかみにいっても、その柄が自分の手にあるとは限らない。ダウが堅調で、金融株と一般消費財株が上昇を主導しているのは、資金が安全な逃げ場を探していることを示している。ただし、これはローテーションであって、相場の反転ではない。本当に待つ価値があるのは、中間選挙の結果が出そろい、雇用統計が発表された後、市場が改めて方向性を選ぶ瞬間だ。それまではポジションを軽くし、様子を見ながら、しばらく成り行きを見守ろう。
#美股 #米国中間選挙
