率直に言って、アップルの今回の決算は典型的な「見た目は好調、中身は圧迫」という内容です。売上高は当期1144.8億ドル、利益もそろって市場予想を上回り、時価総額も再び5兆ドルに戻りました。数字は非常に見栄えがします。しかし、実際に自分のお金を投じて売買するなら、水面下の暗流にも目を向ける必要があります。

今の市場は実際かなり意見が分かれており、コミュニティでは中立・様子見がほぼ半数を占め、強気派は3割強にとどまっています。なぜここまで見方が分かれるのでしょうか。機関投資家の間でも意見が対立しています。ゴールドマン・サックスは目標株価390ドルを掲げていますが、アナリストのコンセンサス目標株価は332ドルで、現在の株価を下回っています。これは、短期的に高値を追う妙味がすでにかなり薄れていることを示しています。

こうしたファンダメンタルズを踏まえると、アップルを売買する場合、私なら次の3段階で考えます。

第一に、短期では熱くなりすぎず、急騰時は一部を売却するのが適しています。決算が予想を上回ると、しばしば投資家心理による急上昇を伴います。しかし、メモリー価格は「前例のない」上昇を見せ、ストレージコストの比率は一気に倍増。さらに12月期には深刻な供給不足に直面する見込みで、いずれも頭上にぶら下がる剣のようなリスクです。すでに株を保有しているなら、投資家心理が高まっているうちに利益の一部を確定するのが堅実です。まだ保有していないなら、話題に乗って高値を追わず、決算説明会を待って、経営陣が粗利益率についてどう説明するかを聞きましょう。

第二に、中期では「行き過ぎた売り」の好機を待つことです。12月期は最も厳しい局面で、メモリー価格の上昇が実際に利益を圧迫します。オッペンハイマーはすでに、利益率が150ベーシスポイント押し下げられると警告しています。粗利益率への圧力を受けて株価が300～310ドルの範囲まで下落すれば、分割して買い始めるには良い水準です。アップルには強いエコシステムと価格決定力があります。コスト圧力は循環的なものなので、株価が下がればチャンスです。

第三に、長期ではAIハードウェアを注視することです。アップルを次の段階へ押し上げる本当の原動力は、今のスマートフォンではなく、2027年の卓上ロボットです。9インチの画面と回転式のロボットアームを備え、スマートホームの中枢として位置づけられる製品で、Apple Watch以来、最も想像力をかき立てる新カテゴリーです。長期投資なら、短期的なコスト関連のノイズは無視し、新版Siriの実装状況を重点的に見ていけばよいでしょう。iPhone以後の時代に向けたコアポジションは、しっかり保有しておくべきです。#苹果财报发布在即，股价能否再创新高 $AAPL