📊 企業価値400億ドル、時価総額230億ドル
金曜、FTがまず報じた。CD&RがGTCRと組み、Global Paymentsを丸ごと買収することを検討している。GTCRはGPNの筆頭株主で、約15％を保有する。同日、GPN株は85.72ドルから101.32ドルまで上昇し、18.2％高となった後、96.84ドルで引けた。上昇率は13％。
Reutersの関係者によると、協議はまだ初期段階で、まとまらない可能性もある。
数字を分解してみる。FTによると、企業価値は約400億ドル。LSEGによると、時価総額は約230億ドル。William Blairの試算では、純負債は約220億ドル。つまり買い手は400億ドルを出して会社を引き継ぐが、その半分以上は負債だ。負債が株式価値を上回る。金利は依然高水準で、彼らのレポートにも最大の懸念として記されている。
GPNがここに至ったのには経緯がある。今年1月、同社はWorldpayの買収を完了したばかりだ。取引総額は242.5億ドル、純買収価格は227億ドル。同じ取引の中で、Issuer SolutionsをFISに135億ドルで売却した。当時、市場はこの取引を評価せず、株価は2021年の高値から6割超下落した。GTCRが保有する15％の株式は、Worldpayとの交換で得たものだ。
Michael Burryは最新のSubstack投稿で、この計算方法をFiservに当てはめた。GPNの買収倍率から逆算し、Fiservの買収価格を100～120ドルと試算している。Fiservは金曜に50.02ドルで引けており、つまりまだ2倍から2.4倍の上昇余地がある。PayPalについては、50ドル台は「絶好球」だと述べた。金曜の終値は57.01ドル。
暗号資産の話にも直結する。
Stripeは今年、PayPalを買収しようと1株60.50ドル、総額約530億ドルを提示したが、8月に撤回した。Stripe自身は2025年2月、ステーブルコインの送受信と決済を手がけるBridgeを11億ドルで買収している。カード決済のレールに投じる資金も、オンチェーンのレールに投じる資金も、同じ人々の懐から出ている。
規模を比べてみる。USDTは1,792億ドル、USDCは714億ドル、PayPal独自のPYUSDはわずか27.4億ドル。60倍以上の差だ。ステーブルコインが奪っているのはその手数料で、顧客は一人も動いていない。
William Blairの総括はさらに厳しい。今回の買収が成立すれば、再びM&Aの波が訪れ、公開市場に残る従来型フィンテック企業はほとんどなくなるという。
これを書いている時点で、BTCは5つの価格情報源で77,769～77,886ドル、24時間ではほぼ横ばい。ETHは2,283～2,286ドル。
今回の非公開化は、業界の回復とは関係ない。公開市場はもはや、2021年と同じ計算方法で決済企業に値をつけようとしない。PEはキャッシュフローを頼りに引き継ぎ、オンチェーンでは取引ごとに収益を分け合う。その中間にある加盟店契約・決済処理の利ざやが、真っ先に圧迫される。
$BTC $ETH
#中本聪国际社区Baoluo币商资本 #加密货币 #決済M&A
金曜、FTがまず報じた。CD&RがGTCRと組み、Global Paymentsを丸ごと買収することを検討している。GTCRはGPNの筆頭株主で、約15％を保有する。同日、GPN株は85.72ドルから101.32ドルまで上昇し、18.2％高となった後、96.84ドルで引けた。上昇率は13％。
Reutersの関係者によると、協議はまだ初期段階で、まとまらない可能性もある。
数字を分解してみる。FTによると、企業価値は約400億ドル。LSEGによると、時価総額は約230億ドル。William Blairの試算では、純負債は約220億ドル。つまり買い手は400億ドルを出して会社を引き継ぐが、その半分以上は負債だ。負債が株式価値を上回る。金利は依然高水準で、彼らのレポートにも最大の懸念として記されている。
GPNがここに至ったのには経緯がある。今年1月、同社はWorldpayの買収を完了したばかりだ。取引総額は242.5億ドル、純買収価格は227億ドル。同じ取引の中で、Issuer SolutionsをFISに135億ドルで売却した。当時、市場はこの取引を評価せず、株価は2021年の高値から6割超下落した。GTCRが保有する15％の株式は、Worldpayとの交換で得たものだ。
Michael Burryは最新のSubstack投稿で、この計算方法をFiservに当てはめた。GPNの買収倍率から逆算し、Fiservの買収価格を100～120ドルと試算している。Fiservは金曜に50.02ドルで引けており、つまりまだ2倍から2.4倍の上昇余地がある。PayPalについては、50ドル台は「絶好球」だと述べた。金曜の終値は57.01ドル。
暗号資産の話にも直結する。
Stripeは今年、PayPalを買収しようと1株60.50ドル、総額約530億ドルを提示したが、8月に撤回した。Stripe自身は2025年2月、ステーブルコインの送受信と決済を手がけるBridgeを11億ドルで買収している。カード決済のレールに投じる資金も、オンチェーンのレールに投じる資金も、同じ人々の懐から出ている。
規模を比べてみる。USDTは1,792億ドル、USDCは714億ドル、PayPal独自のPYUSDはわずか27.4億ドル。60倍以上の差だ。ステーブルコインが奪っているのはその手数料で、顧客は一人も動いていない。
William Blairの総括はさらに厳しい。今回の買収が成立すれば、再びM&Aの波が訪れ、公開市場に残る従来型フィンテック企業はほとんどなくなるという。
これを書いている時点で、BTCは5つの価格情報源で77,769～77,886ドル、24時間ではほぼ横ばい。ETHは2,283～2,286ドル。
今回の非公開化は、業界の回復とは関係ない。公開市場はもはや、2021年と同じ計算方法で決済企業に値をつけようとしない。PEはキャッシュフローを頼りに引き継ぎ、オンチェーンでは取引ごとに収益を分け合う。その中間にある加盟店契約・決済処理の利ざやが、真っ先に圧迫される。
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