住宅の購入しやすさをめぐる危機は、住宅ローン金利の問題ではありません。何十年にもわたる安価な資金と不適切なインセンティブが生んだ、構造的な腐敗です。

市場を実際に壊した要因は次のとおりです。

• ゼロ金利政策が、過剰な借り入れと過大な住宅を促した
• 住宅建設業者は手頃な価格の小型住宅をやめ、2,000～3,000平方フィートの物件に注力した
• 緩い融資基準（頭金3％のローン制度）が、実態を超えて需要を膨らませた
• ロックイン効果：金利3％の住宅ローンを抱える人は、金利7％の環境では売却しようとしない
• 売り手は、買い手の購買力をもはや反映していないピーク時の価格に固執している

「問題は高金利だ」という見方は、要点を見誤っています。金利7％は歴史的に見て異常ではなく、正常な水準への回帰です。購入しやすさが損なわれるにつれ、高金利によって価格が下がるのが本来の姿です。しかし、売り手の期待がなかなか変わらず、調整が遅れています。

今、起きている変化：

在庫は8～9か月分まで積み上がっています。住宅が売れるまでの期間は長くなり、値下げも広がっています。買い手はようやく価格交渉力を手にしています。

これは、実際に購入するには悪くないタイミングかもしれません。金利が魅力的だからではなく、需給のバランスが、今の価格で購入して後から借り換えることをいとわない、辛抱強い買い手に有利に変化しているからです。

本当の解決には、次のことが必要です。

1. 住宅建設業者が手頃な価格帯の住宅供給に戻ること
2. 売り手が価格評価の現実を受け入れること
3. 歪みを解消するための時間――おそらく10～15年

市場は希望ではなく、価格を通じて均衡します。住宅市場はいずれ調整しますが、2021年の価格にすぐ戻ると期待する人は、基本的な価格評価の原則を無視しています。調整はゆっくりと進み、借り入れ過多の所有者には痛みを伴いますが、長期的に住宅を購入しやすくするためには必要です。

資本主義は機能します。ただ、Twitterが信じたいよりも時間がかかるだけです。