原油価格が113ドルを突破し、半年ぶりの高値を更新。金と原油という昔ながらの2つの安全資産が、まったく正反対の動きを見せている。
10月30日の取引終了時点で、ブレント原油は1バレル113.4ドル、WTI原油は104.1ドルとなり、いずれも4月末以来の最高決済価格を更新。1日の上昇率は2％を超えた。10月全体では、ブレント原油が13.6％、WTI原油が15.2％上昇。いずれも半年で最大の月間上昇率となり、3週連続の上昇となった。ただし、日曜日の時間外取引（週末の店頭取引）ではすでに小幅な反落が見られ、ブレント原油は113ドル、続いて112ドルを割り込み、WTI原油も103ドルを下回った。日中の下落率は1％を超えている。
同じ日、金スポット価格は3.61％急落し、3,900ドルを割り込んだ。安全資産が上昇と下落に分かれた根本的な理由は、値動きを左右する要因がまったく異なることにある。金が警戒するのは金利だ。米国の第3四半期GDP成長率は年率換算で3.4％、9月の個人消費支出（PCE）価格指数は前年比3.6％上昇。12月に25ベーシスポイントの利上げが行われるとの市場の織り込みは、依然として7割を超えている。利息を生まない金は、まず金利の論理に押さえ込まれた。一方、原油が警戒するのは供給途絶だ。市場は、米国とイランの対立が11月3日の米中間選挙後に激化することを懸念している。イエメンでの戦闘やサウジアラビアの製油所への攻撃も相次いだ。石油輸出国機構とその協力国（OPECプラス）は、12月も生産目標を据え置くことで原則合意しており、供給側にはリスクプレミアムを相殺する追加供給がない。リスクプレミアムとは、不確実性に対して市場が上乗せして支払う金額のことだ。サクソ銀行が10月29日に示した見方は記しておく価値がある。たとえ紛争が終結しても、原油価格は70～90ドルの新たなレンジにとどまり、紛争前の60～70ドルには戻らない可能性がある。世界的な在庫補充需要が続いているためだ。
今後を見通すと、原油価格の本当の試練は来週に訪れる。11月3日の中間選挙の結果、11月6日の雇用統計、11月10日の消費者物価指数（CPI）のいずれかが予想を上回れば、インフレと金利の見通しが改めて織り込まれることになる。リスク要因も明確にしておきたい。原油価格が上がりすぎれば、株式市場に跳ね返る。エネルギーコストがインフレを押し上げ、インフレが利上げ観測を強め、利上げ観測が株価のバリュエーションを圧迫する。10月30日にナスダック総合指数が2.86％急落した日、原油価格と金価格はすでに、このシーソーのような動きを示していた。逆に、地政学的情勢が緩和すれば、100ドルを超える価格に織り込まれたリスクプレミアムも急速に剥落する可能性がある。原油やエネルギー株を高値で追うなら、いつでも退ける備えをしておきたい。
金が下がるのは資金調達コストが上がったから、原油が上がるのは原油が不足する可能性があるから。同じ世界でも、価格を決める論理は2つある。来週の選挙と経済指標が、まずはどちらか一方の見方の正しさを試すことになる。
あわせて注意喚起：米国では11月1日に冬時間へ移行する。11月2日以降、米国株の取引開始時刻は1時間遅くなり、北京時間22時30分となる。
市場分析は参考情報であり、投資助言を構成するものではありません。
#原油 #米国株
10月30日の取引終了時点で、ブレント原油は1バレル113.4ドル、WTI原油は104.1ドルとなり、いずれも4月末以来の最高決済価格を更新。1日の上昇率は2％を超えた。10月全体では、ブレント原油が13.6％、WTI原油が15.2％上昇。いずれも半年で最大の月間上昇率となり、3週連続の上昇となった。ただし、日曜日の時間外取引（週末の店頭取引）ではすでに小幅な反落が見られ、ブレント原油は113ドル、続いて112ドルを割り込み、WTI原油も103ドルを下回った。日中の下落率は1％を超えている。
同じ日、金スポット価格は3.61％急落し、3,900ドルを割り込んだ。安全資産が上昇と下落に分かれた根本的な理由は、値動きを左右する要因がまったく異なることにある。金が警戒するのは金利だ。米国の第3四半期GDP成長率は年率換算で3.4％、9月の個人消費支出（PCE）価格指数は前年比3.6％上昇。12月に25ベーシスポイントの利上げが行われるとの市場の織り込みは、依然として7割を超えている。利息を生まない金は、まず金利の論理に押さえ込まれた。一方、原油が警戒するのは供給途絶だ。市場は、米国とイランの対立が11月3日の米中間選挙後に激化することを懸念している。イエメンでの戦闘やサウジアラビアの製油所への攻撃も相次いだ。石油輸出国機構とその協力国（OPECプラス）は、12月も生産目標を据え置くことで原則合意しており、供給側にはリスクプレミアムを相殺する追加供給がない。リスクプレミアムとは、不確実性に対して市場が上乗せして支払う金額のことだ。サクソ銀行が10月29日に示した見方は記しておく価値がある。たとえ紛争が終結しても、原油価格は70～90ドルの新たなレンジにとどまり、紛争前の60～70ドルには戻らない可能性がある。世界的な在庫補充需要が続いているためだ。
今後を見通すと、原油価格の本当の試練は来週に訪れる。11月3日の中間選挙の結果、11月6日の雇用統計、11月10日の消費者物価指数（CPI）のいずれかが予想を上回れば、インフレと金利の見通しが改めて織り込まれることになる。リスク要因も明確にしておきたい。原油価格が上がりすぎれば、株式市場に跳ね返る。エネルギーコストがインフレを押し上げ、インフレが利上げ観測を強め、利上げ観測が株価のバリュエーションを圧迫する。10月30日にナスダック総合指数が2.86％急落した日、原油価格と金価格はすでに、このシーソーのような動きを示していた。逆に、地政学的情勢が緩和すれば、100ドルを超える価格に織り込まれたリスクプレミアムも急速に剥落する可能性がある。原油やエネルギー株を高値で追うなら、いつでも退ける備えをしておきたい。
金が下がるのは資金調達コストが上がったから、原油が上がるのは原油が不足する可能性があるから。同じ世界でも、価格を決める論理は2つある。来週の選挙と経済指標が、まずはどちらか一方の見方の正しさを試すことになる。
あわせて注意喚起：米国では11月1日に冬時間へ移行する。11月2日以降、米国株の取引開始時刻は1時間遅くなり、北京時間22時30分となる。
市場分析は参考情報であり、投資助言を構成するものではありません。
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