最近、米国のテック業界で非常に重要なシグナルが現れています。AIへの巨額投資に対する懸念が表面化し始めました。

S&Pグローバル・レーティングは、Metaの信用見通しを「安定的」から「ネガティブ」に引き下げました。AA-の格付け自体に変更はありませんが、その背景にある財務見通しはかなり不安を感じさせるものです。S&Pは、Metaの2027年までの設備投資が2,250億ドルを超え、この期間のフリー・オペレーティング・キャッシュフローの不足額は最大710億ドルに達する可能性があると予想しています。つまり、格付け機関は、大手企業がAIに資金を投じすぎており、収益化が追いつかなければ、キャッシュフローに大きな負担がかかると懸念し始めているのです。

こうした懸念はMetaだけに限りません。ブロードコムの信用見通しも「ポジティブ」から「安定的」に引き下げられました。主な理由は、AI事業の顧客が過度に集中していることです。それより前には、オラクルも高レバレッジの事業拡大を理由に、格付けがBBB-まで引き下げられました。まとめると、AI投資の規模が拡大するなか、格付け機関が注視しているのは、キャッシュフロー、債務負担、顧客集中度の3つの指標です。数千億ドルを投じた結果、それが資金調達の需要を支えるだけの確かなキャッシュフローに転換できるのか、誰もが疑問を抱いています。

業界のファンダメンタルズに加え、マクロ経済をめぐる駆け引きも目前に迫っています。米国の中間選挙はいよいよカウントダウンに入り、米国株市場の思惑が交錯する局面が正式に幕を開けました。市場が注目しているのは議会の議席配分だけではありません。その後の税制、業界規制、財政支出も選挙結果に応じて大きく変わるため、選挙は通常、市場変動を引き起こす重要な節目となります。

総じて、米国株市場におけるAIの評価基準は変化しつつあります。これまではストーリーや期待が株価を支えていましたが、今後は帳簿をしっかり確認し、フリーキャッシュフローや収益化能力を見極める必要があります。METAやAVGOといった主要銘柄は、短期的には株価がわずかに上昇しているものの、長期的に見れば、本当の信用力が試されるのはこれからです。#meta $META