フィリップ・フィッシャーは何十年も前に、優れた企業は将来の成長のために、研究開発や事業拡大、新規事業などへ意図的に多額の資金を投じるものだと教えてくれました。たとえ短期的な利益が大きく圧迫されてもです。経営陣に長期的な計画がきちんとある限り、彼はそれを欠陥ではなく、むしろ企業の強みだと考えていました。

今日の市場は、その逆の動きをしています。Amazon、Google、Metaは、大規模なAIインフラを構築するなかでフリーキャッシュフローがマイナスになったことを理由に、罰せられています。各社は、この設備投資が不可欠であり、2027年まで拡大し続けると明言しています。

フィッシャーなら、これをすぐに見抜いたでしょう。短期的な資金流出は、何年にもわたって複利的に成長すると見込む事業能力を築くための代償です。市場は支出額にばかり注目しています。賢明な投資家は、その先にある機会に目を向けます。

私は複数の市場サイクルを通じて、ポートフォリオを運用してきました。長期的に最も優れたリターンをもたらしたのは、群衆が短期的な利益率を懸念しているときに、大胆で必要な投資を行う優良企業を支援したことでした。規律は大切です。ですが、事業の根拠が確かなときには、信念もまた大切なのです。