オンチェーンでの保有収益を見ると、Curveのガバナンストークンは現在、やや受け身の状況にあります。$CRV の価格は約0.3224ドル、24時間の取引高は約3,802万ドル、時価総額は約5億1,000万ドルですが、保有者の実質利回りは約-5.5%です。

問題は取引が低調なことだけではなく、新規発行と継続的なロック解除によって保有分が希薄化していることです。ステーキング報酬や買い戻しによる買い圧力が、追加発行の圧力に相殺され、保有者の総合リターンはむしろマイナスになっています。

つまり、短期的に流動性の流入があっても、上値ではロック解除分の売りや損切り売りに直面しやすいということです。今後は、名目APYだけを見るのではなく、供給ペース、ステーキングによるロック率、そして買い戻しが希薄化を本当に相殺できるかを注視する価値があります。弱気基調が反転するまでは、高ボラティリティの観察対象として扱い、売り圧力を示すデータの改善を待つのがよいでしょう。

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