Coinbaseは3四半期連続の赤字に終止符を打ち、黒字化を果たしました。同取引所の第3四半期の売上高は12億2,000万ドルで、前年同期比35％減となりましたが、それでも純利益は66％増の7億1,900万ドルに達し、大きな成果となりました。
この3四半期、Coinbaseは暗号資産市場の変動が続くなか、赤字に苦しんできました。それでも、暗号資産価格が回復したことを受け、9月には取引が活発化しました。ただ、価格反発が同取引所にどれほど寄与したのか、またその勢いが続くのかについては、アナリストの見方が分かれています。
Coinbaseの新規事業は好調
ブライアン・アームストロングCEOの指揮のもと、Coinbaseはトークン価格の急落から自社を守るため、代替的な金融商品への進出を積極的に進めている。こうした商品の一部は第3四半期に好調な実績を上げた。たとえば、サブスクリプションと取引以外のサービスは、純売上高全体の49％を占めた。
有料のCoinbase One加入者数は特に大きく伸び、第3四半期には前年同期比24％増となり、過去最高を記録した。このグループは同プラットフォームで最も価値の高い顧客層の一つで、ユーザー1人当たりの平均収益は3.5倍、残高は4.2倍、長期的な取引継続率は50％以上高い。
さらに、同社の予測市場プラットフォームは驚くべき速さで規模を拡大し、年換算の売上高ランレートは2億ドルを超えている。サービス開始以来、予測市場プラットフォームは四半期複利成長率82％を記録し、1日当たりのトレーダー数も前四半期比で60％以上増加した。
第3四半期の売上実績について、CFOのアレシア・ハース氏は「サブスクリプションサービスと予測市場によって、Coinbaseは市場サイクルを通じて、より多角化され、強靭になりました」と述べた。しかし、Coinbaseの売上高は依然として暗号資産取引に大きく依存している。多角化を進めているものの、同取引所は暗号資産の取引活動の変動に依然として大きく左右されるとアナリストは指摘する。
USDC収益がCoinbaseをさらに後押し
Coinbaseは、Circleが発行する米ドル連動型ステーブルコイン、USDCへの需要拡大からも恩恵を受けている。同取引所によると、2026年第3四半期に各種サービス上で保有されたUSDCの平均額は過去最高の220億ドルとなり、前年同期比49％増だった。
これにより、同四半期のステーブルコイン収益は3億700万ドルとなり、第2四半期の2億9,200万ドルから増加した。同取引所によると、平均USDC残高と金利の上昇が増収をもたらした一方、プラットフォーム外で保有されている残高が一部相殺要因となった。
ステーブルコイン事業は、従来の暗号資産取引以外の収益をもたらすため、Coinbaseの多角化戦略において特に重要だ。しかし、金利や、顧客がCoinbaseのサービス上で保有するUSDCの額に依然としてある程度左右される。
第3四半期の累計で、Coinbaseの世界取引高シェアは10.7％に達した。同取引所は現物取引とデリバティブ取引での地位も強化し、暗号資産デリバティブの取引高は過去2年間で年平均成長率（CAGR）179％を記録した。
Coinbase、9月に取引手数料を引き下げ、懸念広がる
Coinbaseは、Robinhood Markets Inc.など、より低コストの競合他社からの圧力が強まるなか、多くのアクティブトレーダーを対象に手数料を引き下げて対応した。しかし一部の専門家は、現在の市場動向を踏まえると、暗号資産取引所業界全体で取引手数料が最終的にゼロになる可能性を懸念している。
「手数料率の低下が始まるのか、誰もが知りたがっています」と、みずほ証券USAのアナリスト、ダン・ドレフ氏は述べた。
9月まで、Coinbaseには手数料を調整して市場の低迷から自社を守れるだけの価格決定力があった。同社は一般の個人投資家向けの手数料を引き上げる一方、高頻度取引を行うユーザーには割引を提供し、取引手数料収入を維持していた。
VanEckのデジタル資産部門責任者であるマシュー・シーゲル氏も、多くのアナリストと同様、取引所にとっての弱点は価格設定だとみている。手数料引き下げによってプラットフォームが活発な取引を収益に結びつけられなければ、エコシステム全体が打撃を受けると同氏は述べた。
また同氏は、個人顧客に高い手数料を課して収益を上げてきた実績があるため、Coinbaseはこの価格設定の問題に特に弱いと指摘した。手数料の圧縮が常態化すれば、その収益モデルは成り立たなくなる。
今後の見通しについて、Coinbaseの多角化戦略に対するアナリストの評価は分かれている。JPモルガンはトークン化、決済、Baseに大きな上振れ余地があるとみる一方、バークレイズは、これらの事業で個人取引収入やUSDCへの依存を十分に補えるかについて、より懐疑的だ。
総じて、Coinbaseの最新の業績は、多角化戦略が軌道に乗りつつあることを示唆している。しかし、同取引所は、新規事業が個人投資家の取引活動の低迷を補うだけの収益を生み出せることをまだ証明できていない。ステーブルコインの普及、予測市場、ブロックチェーンインフラを拡大できるかどうかが、次の長期的な暗号資産市場の低迷期を乗り越えて収益性を維持できるかを左右する可能性がある。
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