中国のAI株は、厳しいバリュエーション修正に直面しています。

2026年の高値から、中国株式市場では約23.5兆元が蒸発し、市場は弱気相場入りしました。AI関連銘柄が真っ先に打撃を受けています。

科創50指数は4カ月足らずで40％下落し、約3.2兆元が失われました。宇樹科技は約50％下落し、長鑫存储は1カ月で25％超下落、中际旭创と新易盛は約60％下落しました。

今回の下落の背景には、4つの圧力が重なっています。

* 過大なバリュエーション： 今後の成長が力強くても、以前の株価を正当化できるとは限りません。
* 利益見通しの揺らぎ： AIへの巨額投資が、どれほどの利益につながるのか、市場は疑問を抱き始めています。
* 対外規制のリスク： 米国が中国の技術のデータセンターへの導入をさらに制限する可能性があり、半導体やサプライチェーン関連企業が打撃を受けています。
* 投機資金の集中： ゴールドマン・サックスによると、同社がカバーする中国市場では、AI株が取引活動の57％を占めています。多額の資金が同じ方向に賭けていると、相場が反転した際に投げ売りが連鎖する恐れがあります。

最も警戒すべきなのは、急落後のバリュエーションです。

科創50指数の株価収益率（PER）は依然として約100倍で、ナスダック100の約30倍を大きく上回っています。

下落率が示すのは、市場がどれだけ値下がりしたかにすぎません。この調整が本当に終わったかどうかを決めるのは、バリュエーションです。