$GOOGLは第3四半期、フリーキャッシュフローが90億ドルのマイナスになった。誤植じゃない。マイナス90億ドルだ。

AIインフラに湯水のように金を注ぎ込んでいる。設備投資は前年比114％増の510億ドル。FCFの減少幅は同社史上最大。四半期FCFがマイナスになったのは、これまででたった2回目だ。

これが、リアルタイムで進行するAI軍拡競争だ。誰もが取り残されるのを恐れて、データセンターを建設しGPUを買うために大金を燃やしている。問題は、この支出が実際に投資額に見合うリターンを生むのか、まだ誰にも分からないことだ。

Googleは金を生み出す印刷機みたいなものだ。これだけの出費にも耐えられる。でも、AIブームに沸くたびに喝采を送っているなら、覚えておいてほしい。設備投資の大盤振る舞いが、いつもうまくいくとは限らない。通信バブルやシェールオイルブームを経験した人に聞いてみればいい。

今のところ、ウォール街は「AIは未来だ」という理由で大手テック企業に甘い。そうかもしれない。でも、将来の売上では今日の請求書は払えない。いずれ、こうした巨額投資のすべてが、目新しいデモやプレスリリースだけでなく、実際の利益成長につながることを、これらの企業は示さなければならない。

FCFに注目しよう。それが真実を見抜く試金石だ。