主なポイント
ETHは10月28日に2,400ドルで上値を抑えられた後、2,324.49ドル（-1.76%）で取引されています。2,385.23ドルを下回り、下抜けが確認されました
@alichartsによると、クジラは数日間で約16万ETH（3億4,800万ドル相当）を売却。1,000億ドルの出来高急増は直後に崩れ、典型的な分配局面のフェイクアウトとなった
取引所の残高は10万ETH（2億4,000万ドル相当）増加して603万ETHに達する一方、ETFからの資金流出は5日間で2億7,640万ドルに達した
日足チャートの拡大型フォーメーションの下抜けにより、目標価格は2,026.94ドル。Martinezの分析による次の重要水準
イーサリアムは2,324.49ドルで取引されており、過去24時間で1.76%下落。時価総額は2,843億ドルです。この弱さは偶然ではありません。3つのオンチェーンシグナルが同じ方向を示しています。2,400ドルでの出来高のフェイクアウト、クジラによる活発な分配、そしてチャートパターンの下抜けが確認されており、いずれも下値目標の2,000ドルを示しています。
仮想通貨アナリストのAli Martinez（@alicharts）は、2026年10月29日に6部構成のスレッドを公開し、各シグナルを精密に記録した。彼の結論は、2,400ドルでの拒否は保ち合いではなく、分配イベントだったというものだ。Martinezはスレッド内で「クジラの保有は弱さを説明する手がかりになるかもしれない」と述べ、価格下落に先行していた協調的な売りを指摘している。
シグナル1 — 1000億ドル規模の出来高フェイクアウト
Ethereumが2026年10月28日に2,400ドルへ近づくと、オンチェーンの取引量は1日で1000億ドルを超えた。表面的には爆発的な需要を示しているように見えたが、実際にはそうではなかった。価格は2,400ドルで拒否され、その同じ取引セッション内で2,300ドルを下回るまで下落した。10月29日までに、出来高は再び10億ドル前後の基準水準にまで急減した。
これは出来高フェイクアウトの典型的な構造だ。買い手を引きつける急騰の後、その流動性に向けて即座に分配が行われる。1000億ドル超の急増は持続的な買いの確信を示したのではなく、大口保有者がポジションを処分する必要があった瞬間を反映していた。出来高は増えたが、価格は維持されなかった。その乖離こそがシグナルである。
ETH取引量分析 | 出典: @alicharts (X)
シグナル2 — クジラの分配: 数日で16万ETHが売却
Martinezが指摘したSantimentのデータによると、ETHの大口保有者は、2,400ドルでの拒否を挟んだ数日間で、約16万ETH（3億4,800万ドル超相当）保有を減らした。チャートはクジラ保有において明確な逆V字型を示している。10月26日ごろにピークをつけた後、10月28〜29日にかけて持続的に減少し、最新の数値は縦軸で2,575万ETH付近に近づいている。
これは受動的な売りではない。出来高が急増したまさにその価格帯を中心に集中しているタイミングは、小口の買い需要に対して協調的に分配したことを示唆している。クジラがレジスタンス付近でポジションを減らすとき、それは自分たちが間違っているから退出しているのではない。その水準が維持されないと考えているから退出しているのだ。実際に維持されなかった。
クジラが保有するETH | 出典: @alicharts (X)
シグナル3 — 取引所残高が10万ETH（2億4,000万ドル）増加
同時に、取引所に保有されるEthereumは、同じ5日間の期間（4月25日〜29日）に約10万ETH、すなわち約2億4,000万ドル増加した。取引所残高は約592万ETHから603万ETHへと増加し、最も高い数値は10月29日に記録された。トレンドはまだ形成途中であり、最新データポイントでは反転は確認されていない。
取引所残高の増加は、供給面からの直接的なシグナルだ。取引所に送られたETHは、売却される可能性があるETHである。活動的な16万ETHのクジラ分配と組み合わさることで、市場は現在、クジラの売り放出と取引所で即売却可能な供給を合わせて、総額5億8,800万ドル超の売り圧力を数日で吸収している。
ETH取引所残高 | 出典: @alicharts (X)
チャートがそれを裏付ける — 上昇拡大型パターンのブレイクダウン
Martinezが共有した日足チャートは、右肩上がりの上昇拡大型パターンを示している。これは、水平な上部レジスタンスと上向きの下側トレンドラインで定義される形状だ。価格は上昇するベースのトレンドラインを下抜け、その後も複数の水平サポートを割り込んで下落を続けた。2,385.23ドルのサポートは失われた。チャート上で2,310.73ドルと示された現在価格は、2,385.23ドルと2,469.78ドルの両方を下回っている。ブレイクダウンは確認された。
Martinezは次の重要水準を2,026.94ドルと特定しており、チャート上では現在価格の下に方向を示すマーカーで示されている。この水準は、パターンの測定目標および、崩れた構造、取引所への供給増加、クジラによる分配の組み合わせから導かれる2,000ドルの下値目標と一致する。Chainspectのデータによると、Ethereumのオンチェーン累計取引件数は38億件を超えた — ネットワークは活発だが、その活動は価格の下支えにはつながっていない。
ETH日足チャート | 出典: @alicharts (X)
ETFフローが機関投資家の退出を確認
SoSoValueの現物Ethereum ETFデータは、オンチェーンの状況を裏付けている。2026年10月28日時点で、ETH現物ETFは1日あたり2,140万ドルの純流出を記録し、3日連続の流出を延ばした。直近5取引日では、5日のうち4日で純流出となり、合計は2億7,640万ドルに達した。AUMが74.5億ドルの最大ファンドであるETHAは、単日流出額が4,480万ドルと最も大きかった。流入を記録したのはFETHのみで、1,880万ドルだったが、広範なトレンドを相殺するには不十分だった。
ETF全体の純資産は142.7億ドルで、設定以来の累計純流入125.5億ドルに対して上回っており、償還が加速する中でその差は縮小している。機関投資家は2,400ドルでの拒否を買っているのではなく、そこに向けてエクスポージャーを減らしている。スマートマネーのポジショニングの参考として、1つ注目すべき例外がある。あるETHのスマートトレーダーが、この動きの前に4,534万ドル相当の25倍ロングポジションを建てており、その取引は現在大きな圧力にさらされている。
DeFiLlamaのファンダメンタルズ — ネットワークは強いが、価格シグナルは弱い
DeFiLlamaによれば、Ethereumのオンチェーン基礎指標は依然として健全だ。TVLは458.8億ドル、24時間DEX取引高は16.5億ドル、24時間手数料は997万ドルとなっている。これらの数値は、機能しており、広く使われているネットワークを示している。しかし、現在の環境では価格上昇の材料にはなっていない。強いTVLは2,400ドルでの拒否を防げなかった。強い手数料収入も、上昇拡大型パターンの崩壊を止められなかった。ファンダメンタルズは長期的価値の下支えにはなるが、現在進行中のような短期的な供給不均衡を解消するものではない。
マクロ環境 — FOMCと今後の指標
マクロカレンダーはさらなる不確実性を加えている。SoSoValueによると、市場は2026年12月9日のFOMC会合で、FRBが金利を4.00%〜4.25%に据え置く確率を85.6%と織り込んでいる。据え置き自体はリスク資産にとって本質的に悪いものではないが、当面の材料から利下げ期待を取り除くことになる。今後数日の主要指標である11月1日のISM製造業PMI、11月3日のサービス業PMI、11月9日のCPIは、この見通しを変える可能性がある。インフレ指標が予想を上回れば、金融緩和の根拠は弱まり、ETHにはさらなる圧力がかかる。
弱気シナリオ — 2,026ドルへの継続下落
ETHが2,385.23ドルを下回ったままで、取引所残高が603万ETHを超えて高止まりしている場合、パターンの測定目標である2,026.94ドル、ひいてはより広い2,000ドル目標が引き続き主要な方向性となる。2,310.73ドルを明確に下回る終値が続けば、そのタイムラインはさらに前倒しされる。
強気シナリオ — 2,385ドルの奪回
2,385.23ドルを上回って日足で明確に引け、取引所残高の反転（ETHが取引所から流出）と、2,605万ETH以上でのクジラ保有の安定化が伴えば、当面の弱気構造は無効化され、2,469.78ドルの再試しが視野に入る。
3つの独立したシグナル — 2,400ドルでの1000億ドル規模の出来高フェイクアウト、3億4,800万ドル相当の16万ETHのクジラ分配、そして2億4,000万ドル相当の10万ETHの取引所供給増加 — が、2,385.23ドルを下回る日足チャートの明確なブレイクダウンと同時に収束した。5日間で合計2億7,640万ドルのETF流出が、機関投資家の見方を裏付けている。Martinezのチャート上の下値目標2,026.94ドルと、より広い2,000ドル水準が、市場が現在価格を織り込んでいる水準だ。2,385.23ドルに注目してほしい — そこを日足で持続的に奪回できるかどうかだけが、当面の弱気構造を崩す唯一のデータポイントである。
免責事項: 本記事で提示される見解および分析は情報提供のみを目的としたものであり、金融アドバイスではなく、著者の見解を反映したものです。ここで述べられるテクニカルパターンや指標は市場の変動の影響を受け、期待された結果をもたらすとは限りません。投資家は注意を払い、独自に調査を行い、自身のリスク許容度に合った判断を下すことが推奨されます。