セクターのバリュエーションを見れば、市場がどこに大きく賭けているのか、そしてどこで期待が行き過ぎているのかがわかります。

エネルギーは依然として、過去のPERを基準にすると割安です。納得できる話です。景気循環の影響を受けやすく、何年も嫌われてきました。今ではひそかに利益を上げていますが、それが続くとは誰も信じていません。

資本財・サービス、ヘルスケア、生活必需品はどうでしょう？どれも割高です。高いPERは、高い期待を意味します。市場は、完璧な事業遂行、利益率の低下なし、需要ショックなしを織り込んでいます。達成のハードルはかなり高いものです。

セクターが過去の高値圏で取引されているときは、こう問いかけてください。こうした倍率を維持するには、何がうまくいかなければならないのか？たいていは、人々が考える以上のことが必要です。

バリュエーションは売買のタイミングを示すものではありませんが、将来のリターンを左右する土台になります。割高なセクターには、完璧なシナリオが必要です。割安なセクターは、ただ崩壊しなければいいのです。