🎯最大ペインは78K付近ですが、これはポジションの分布を示すもので、価格目標ではありません。これまでの満期日にビットコイン価格がどう動いたのか、大きな権利行使価格がどこにあるのか、そしてリスクがどこに潜んでいるのかを見ていきます。
大規模なオプション満期が近づくたびに、「ビットコインは最大ペインの価格まで引き寄せられようとしている」と言う人がいます。何度も耳にしてきたので、実際にどれくらい当たっているのか、そして今回は何が懸かっているのかを確かめたくなりました。🤔
📊 数字で見る今回の状況
名目価値にして約109億2,000万ドル相当の約13万5,000 BTCのオプションが、金曜日のUTC 08:00（パキスタン時間13:00）にDeribitで決済されます。他の追跡データでは107億〜113億ドルとされており、取引所のビットコイン・オプションの未決済建玉の約3分の1が、この一日に集中しています。
契約は現金決済され、満期前の30分間のDeribit指数の平均値が使われる。
🎯 マックスペインとは何か、何ではないのか
マックスペインとは、オプションの買い手全体が受け取る金額が最も少なくなる価格のことだ。Deribitのデータでは金曜日の水準は約78,000ドルだが、他のトラッカーでは取引所によって76,000ドルから80,000ドルの範囲となっている。
これはポジション状況を示すものだ。ビットコインがどの価格で取引されるかを示すものではなく、誰かがその水準を守るという意味でもない。
⚖️ コールとプット
プット・コール比率は約0.53で、他のトラッカーでは0.40から0.51となっている。およそプット1枚に対してコールが2枚という計算で、単一の権利行使価格では95,000ドルのコールに最も大きなポジションが集中している。
これらのコールの大半は、ビットコインがはるかに高値で取引されていた頃に積み上がったものだ。そのため、現在の見方ではなく、以前の楽観ムードを反映している。ここ数週間は、新たな資金が80,000ドルのプットに流入している。
📈 過去の満期が示すこと
過去の状況は一様ではない。8月に64億ドル相当のオプションが満期を迎えた際、ビットコインは約3日間マックスペイン付近で推移した後、79,682ドルで清算された。BeInCryptoによると、契約の清算後には価格を引き寄せる動きが弱まった。
9月の限月では、マックスペインが75,000ドルだった一方、ビットコインは85,500ドル付近で取引されており、価格は大きく上回っていた。つまり、価格が特定水準に引き寄せられることもあれば、そうならないこともある。
📅 今週の背景
FRBは10対2の採決で政策金利を3.75%～4.00%に据え置いた。2人のメンバーは利上げを支持し、12月の利上げも依然として選択肢に残っている。決定後、ビットコインは一時81,000ドルを上回ったが、その後上げ幅を失い、木曜日早朝には80,000ドルを割り込んだ。
CoinDeskによると、オプション市場は金曜日までに上下いずれかへ約3%動くことを織り込んでいる。私の計算では約77,600ドルから82,400ドルの範囲となり、マックスペインは予想レンジ内にある。第3四半期のGDPと9月のPCEインフレ率も本日発表される。
⚠️ リスクシナリオ
大規模な満期ではヘッジに伴う売買が発生することがあるが、契約の清算後にはその動きが弱まり、価格がその後より自由に動く可能性がある。80,000ドルを下回ればプット側が試され、インフレ率が予想を上回れば、さらに下押し圧力がかかる可能性がある。
82,000ドルを上回れば、コールオプションが試されることになる。いずれにしても、金曜日のUTC 08:00以降の数時間が重要だ。
👀 次に注目したい3つのポイント
ビットコインは金曜日の清算まで80,000ドルを保てるか？
金曜日までにマックスペインやプット・コール比率は変化するか？
契約の清算後、数時間で価格はどう動くか？
💡 重要なポイント
金曜日には約109億ドル相当のビットコイン・オプションが満期を迎え、マックスペインは78,000ドル付近、現物価格は80,000ドル付近にある。大きな節目の日だが、この数字が示すのはポジション状況であり、価格の行方を約束するものではない。
本当に重要なのは、ビットコインが78,000ドルに引き寄せられるかどうかではない。契約の清算後に価格がどう動くかだ。
注目すべきなのはそこだ。
この投稿は情報提供および教育を目的としたものであり、金融アドバイスではありません。暗号資産市場は変動が激しいため、金融上の判断を下す前に必ずご自身で調査してください。
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