売上高は1,276億ドルで前年同期比の伸びも続いたが、利益は4年ぶりに売上高とともに市場予想を下回り、Alphabet株は時間外取引で10％下落した。さらに目を引くのはキャッシュフローだ。フリーキャッシュフローは前年同期のプラスからマイナス90億ドルに転落し、2四半期連続のマイナスとなった。通期の設備投資見通しも1,250億〜1,300億ドルに引き上げられた。

同じ日に決算を発表したMicrosoftは、Azureの成長率が一段と加速し、設備投資も市場の懸念ほどではなかったため、時間外取引で逆に上昇した。どちらもAIに大金を投じているのに、一方は売られ、もう一方は買われる。その違いは、帳簿上にどれだけ手元資金が残っているかだ。Google Cloudは実際に売上高が倍増したが、広告事業が追いつかず、株式投資の大きな損失が純利益を押し下げた。クラウドだけでは、決算全体を支えきれない。

時間外取引でのこの動きは、今夜の取引開始とともに、AI関連取引全体の再評価につながる。Metaは先週キャッシュフローがマイナスに転じ、今週はGoogleも続いた。Microsoftはかろうじてプラスを維持している。この先2週間はクラウド各社の決算発表が続き、キャッシュフローの項目が何度も取り上げられそうだ。