$GOOGLの第3四半期売上高は1,300億ドルで、予想を上回った。市場は好感している。中核の広告事業は懸念されていたほど悪化せず、クラウド部門が上振れをけん引した可能性が高い。利益率の拡大と、AIインフラ投資に関する設備投資の見通しに注目したい。持続性を見極めるうえで、そこが本当のシグナルとなる。広告の勢いが年末商戦の四半期まで続けば、株価評価の見直しは正当化される。そうでなければ、これはハードルが下がったことによる安堵の反発にすぎない。