決算発表後、Apple株は4.3%動く可能性があります。オプショントレーダーは、どちらに動くかを見極めるために割高なプレミアムを支払っています。

Apple（AAPL$345.39）は11月2日の米国市場引け後に決算を発表する予定で、オプション市場は通常よりかなり大きな値動きを織り込んでいます。

状況を整理すると、次のとおりです。

$347.10：10月27日のAAPL終値。

±4.3%の予想変動率：11月4日に満期を迎えるオプションは、およそ332ドルから362ドルの取引レンジを示唆しています。

平均変動率2%：過去8回の決算発表翌日におけるApple株の平均値動き。うち6回は下落して取引を終えました。

予想変動率5.2%：11月13日に満期を迎えるオプションは、さらに大きな値動きを織り込んでいます。

注意すべき点は、オプションの購入は単に値動きの方向を当てればいいわけではないということです。

AAPLが上昇すると正しく予測しても、実際の値動きが小さすぎれば、オプションプレミアムが高すぎたために損失を出すことがあります。これが、決算発表後に予想変動率が急低下するリスクで、一般に「ボラティリティ・クラッシュ」と呼ばれています。

私の見方では、市場が問うているのは、Appleが決算予想を上回るかどうかだけではありません。その結果が、トレーダーがヘッジや投機のために支払っている価格に見合うほど大きなものになるかどうかです。

ウォール街は値動きの方向を正しく予測しても、取引で損をすることがあります。胴元には、いつだって別のスプレッドシートがあるのです。

Appleはオプション市場の期待を上回るほど大きなサプライズをもたらすでしょうか。それとも、ボラティリティ・プレミアムはすでに高すぎるのでしょうか？