競合する2社のAIチップメーカーは、どちらも同じ設計ツールの供給元に料金を支払う可能性があります。

だからこそ、ケイデンス・デザイン・システムズ（NASDAQ:
$CDNS ）に興味を引かれます。AIチップを設計する企業が増えれば、どのプロセッサーが勝つかにかかわらず、チップの開発に使われるソフトウェアやIPの需要が高まる可能性があります。

ケイデンスの幅広い設計関連事業は成長しています。2026年第3四半期には、主要なEDA事業の売上高が20%、半導体IP事業の売上高が24%伸びました。

しかし、別の点にも注目しました。

連結ベースで見ると、ケイデンスの四半期売上高は前年同期比で2億9,450万ドル増加しました。一方、GAAPベースの営業利益の増加はわずか330万ドルでした。

報告売上高が100ドル増えるごとに、GAAPベースのコストと費用はおよそ98.87ドル増加しました。営業利益の増加として表れたのは、わずか1.13ドルです。

これは新規契約の利益率を示すものではなく、また、これらのコストが必ずしも現金支出とは限りません。買収や会計上の調整も比較に影響します。それでも、非GAAPベースの営業利益率も47.6%から44.1%に低下しました。

この図では、何が起きたのかを分解して示すとともに、ほかの銘柄を分析するときにも使える計算方法を紹介しています。

私が重要だと考えるのは、次の違いです。

AIブームの恩恵を受ける企業を選ぶことと、その成長からどれだけの利益を確保できるのかを見極めることは、別の判断です。