LPが88%を受け取るなら、CAKE保有者には何が分配される？

PancakeSwapの「The Flip」をめぐる議論を振り返ると、これこそ私がいちばん話し合う価値があると思う意見の相違です。LPを提供する人が気にするのは、手数料の取り分がどれだけ増えるか。一方、CAKEだけを保有する人が気にするのは、プラットフォームが活発になったとき、その価値がどうトークンに還元されるかです。

まず画像の一行を見てください。v3の手数料率0.05%のプールで、取引手数料が1,000ドル発生すると仮定した場合、LP全体の取り分は660ドルから880ドルへと増え、220ドル、約3分の1の増加となります。ここでいう88%は手数料の分配率であって、預けるだけで年利88%が得られるという意味でも、特定のLPが880ドルを独り占めするという意味でもありません。

ただ、コメント欄は賛成一色ではありませんでした。Juapiaは、v3とInfinityの成長後、CAKE保有者にどう利益をもたらし続けるのかと問いかけ、Blueも買い戻しの計画を明確にするよう求めました。

チームは10月19日の返信で重要な点を明らかにしました。国庫が受け取る非ステーブルコインの手数料は、引き続きCAKEの買い戻しに使われます。また、実施ペースも段階的に進める形に調整され、主なバーン貢献チェーンへの切り替えを経て、最終的には供給量の削減目標と連動する形で完了するとのことです。初期の懸念だけを取り上げて、最終的に買い戻しがすべて取り消されたと言うべきではありません。

私の考えでは、LPの取り分を増やすのは、実際の手数料を使って流動性を呼び込む取り組みであり、魅力的な方向性です。しかしCAKEだけを保有しているなら、残りの12%がどう配分されるのか、買い戻しがどう実行されるのか、そして取引の増加がさらなる価値をもたらすのかを引き続き注視します。プラットフォームが賑わっているからといって、あらゆる立場の参加者が自動的に同じ恩恵を受けるわけではありません。

CAKEを保有している皆さんは、まず流動性ビジネスの拡大を優先したいですか？それとも、保有者への価値還元率を先に明確にしてほしいですか？

画像：PancakeSwap公式の10月14日付ディスカッション資料の図。本文では10月19日の執筆者による更新内容も確認しており、「調整後」の内容が今日すべてのプールで実施済みだとは扱っていません。$CAKE $BNB