#海力士 #西部数据 #希捷
数日前には取引停止寸前まで下げた韓国株、今日はSKハイニックスが一気に急騰して、またサーキットブレーカー発動？
これからのストレージ相場、天まで昇っていくんじゃない？

ストレージ企業の決算、5社から3社を選んで、3つの視点からポイントをまとめてみた：
3つの視点
1. 売上高＝規模：
四半期売上高は104.6兆ウォン、前四半期比32％増。ウエスタンデジタルとシーゲイトの18倍だ。ストレージ大手3社のうち、年間売上高1,000億ドルのステージに立っているのは同社だけ。もちろん時価総額はそれぞれ違うので、あくまで売上高の規模を強調した話だ。

2. 利益＝効率：営業利益率ではSKハイニックスが圧倒する一方、純利益率では逆転！！！
SKハイニックスの利益率は79.7％、ウエスタンデジタルは47.7％、シーゲイトは48.9％。約30ポイントの差がある。
純利益率は、SKハイニックスが38.0％で、ウエスタンデジタルの40.6％、シーゲイトの41.6％を下回る。間にある約40ポイントの差はコストだ！
かみ砕いて言うと、営業利益は商品を売って得た利益で、純利益は最終的に手元に残る利益。SKハイニックスは本業の効率が非常に高いものの、手元に残る段階で半減。一方、HDDの二強は本業では及ばないが、ほぼ全額を手元に残せている。

3. フリーキャッシュフロー＝本当の稼ぐ力：HDDの二強のほうが「きれい」
ウエスタンデジタル：営業キャッシュフローは16億400万ドル、設備投資はわずか2億2,700万ドル。フリーキャッシュフローは13億7,700万ドルで、売上高の31％。
シーゲイト：営業キャッシュフローは16億9,000万ドル、設備投資は2億1,100万ドル。フリーキャッシュフローは14億7,900万ドルで、売上高の35％。
SKハイニックス：四半期単独のフリーキャッシュフローは開示していないが、現金および現金同等物は1四半期で26.5兆ウォン増加。有利子負債は15.8兆ウォンまで減り、ネットキャッシュは98.7兆ウォン。

かみ砕いて言うと、3社の違いは設備投資の大きさにある。HDDは「軽資産で現金を生む」ビジネス、メモリは「重資産を投じて拡大する」ビジネスだ。SKハイニックスは大きく稼ぐ一方、毎年工場に投じる資金も多い。ウエスタンデジタルとシーゲイトは稼ぎこそ少ないが、そのほとんどを配分可能な現金に変えられる。

AI拡大の追い風を受けるウエスタンデジタル＋高いキャッシュフローのシーゲイト＋高い売上高のSKハイニックス
比較は、違いをより分かりやすくするためのもの。実際、はっきりしているのは、3社とも「業績が予想を上回った」ということ。つまり、ストレージ需要は見せかけではなく、確かな受注に支えられているということだ。