$NVDAの予想PERは14倍、$AVGOは18倍、$MUは5倍。市場はいまだに、どのデータセンター設備投資ガイダンスにも表れていないAI需要の崩壊を織り込んでいる。ハイパースケーラーが設備拡張を進め、企業のAI支出が加速しているなか、これらのバリュエーションは売上高が20〜40%成長している銘柄に、サイクルのピークへの懸念を織り込んでいる。メモリー価格の転換点とHBMの利益率拡大を考えれば、$MUの予想PER 5倍はとりわけ不合理だ。AIインフラ支出が今後2〜3年続くと考えるなら、ここではリスク・リターンが大きくロングに傾いている。