Realized Cap（実現時価総額）は、各ビットコインを最後にオンチェーンで移動した時点の価格で評価します。これは実質的に、ネットワーク全体の取得原価、つまりビットコインに実際に蓄えられている資本を測る指標です。

Realized Capの上昇は、新たな資本が流入するなか、コインがより高い価格で売買されていることを意味します。Realized Capの低下は、資本が流出するなか、コインが損失を出して売却されていることを意味します。

過去の動きは明確な参考になります。2022年には、弱気相場での投げ売りとともにRealized Capが低下しました。2023年には再び上昇に転じ、次の強気サイクルの初期段階を示しました。

2025年後半のピーク後、実現時価総額は数カ月にわたって下落しました。現在は再び上昇に転じ、1.057兆ドルから1.088兆ドルへと約310億ドル（+2.9%）増加しています。同じ期間に、価格は6万9,000ドルから8万ドルへと上昇しました（+16%）。

価格はネットワークの取得原価の伸びを上回っています。今回の上昇は、大規模な新規資金の流入よりも、保有者が売却を控えていることにより強く支えられていることを示唆しています。

実現時価総額が上昇しても、価格の上昇が保証されるわけではありません。2025年の高値付近でも実現時価総額は上昇していましたが、その時は長期保有者が利益を確定するため、新たな買い手にコインを売却していました。

注目すべき点は2つです。

1. 実現時価総額の拡大が続き、停滞しないか。

2. 資金流入が増えるなか、価格が上昇分を維持できるか。

両方が続けば、この再上昇は、2023年と同じように、より健全な市場構造の初期段階を示す可能性があります。

Crypto Mommy 著