10月28日、FOMCの金融政策会合。CMEのデータによると、10月に金利が据え置かれる確率は90.6％、25ベーシスポイントの利上げが行われる確率は9.4％。ロイターがエコノミスト100人を対象に調査したところ、94人が10月は据え置きと回答。一方、100人全員が12月には利上げがあると答えた。
この構図、よく考えてみてほしい。10月の据え置きは、ほぼコンセンサス。本当の焦点は今夜ではなく、12月だ。
ウォーシュがどう話すかに注目だ。
この人にはちょっと問題がある。先行きの指針を示すのが好きじゃない。7月の記者会見では、慎重すぎる言い回しで、市場が聞きたかったことを聞けず、相場は一気に売られた。8月には火消しに出てきて、9月にはおとなしく利上げした。今また、彼の真価が問われる。
サンタンデールのエコノミストは、問題を率直にこう言っている。ウォーシュの難題は、10月に利上げしない理由をきちんと説明しつつ、12月には利上げがあると市場に信じさせることだ。
この場面を想像してみてほしい。中央銀行の総裁が壇上に立って、「引き締めの手を緩めたわけではない」と言いながら、「でも今夜は動かない」とも言う。この2つを同時に口にして、しかも人々に信じてもらわなければならない。簡単なことではない。
なぜ10月は利上げしないのか。
理由は2つ。1つ目は、9月に利上げしたばかりなので、経済がその影響を消化する時間が必要だから。2つ目は、中間選挙が11月3日で、今から1週間もないからだ。ウォーシュが本当に利上げしたいとしても、このタイミングは選ばないだろう。
では、なぜ12月には利上げの可能性があるのか。
インフレが収まっていない。9月のCPIは前年比3.7％で、予想を上回った。PPIは前年比6.3％で、2022年以来の高水準。原油価格も高止まりしており、ブレント原油は104ドル前後だ。
インフレ期待は上向いている。これはFRBが最も避けたい状況だ。
暗号資産市場とはどう関係するのか。
関係するのは今夜ではない。今夜はおそらく据え置きで、市場はすでに織り込み済みだ。「利上げなし」だけでビットコインが陽線を引くことはないだろう。焦点は12月だ。もし12月に本当に利上げされれば、米国債利回りが上昇し、5％を超える無リスク利回りが引き続き重しとなる。ビットコインのように利息を生まない資産は、機会費用がさらに高くなる。
ただ、注目すべき点が1つある。9月の利上げ決定後、BTCとETHの即時の反応は穏やかだったが、その後7日間でそれぞれ11.58％、11.94％上昇した。なぜか。不確実性が解消されたからだ。利上げが実施され、結果が分かったことで、むしろ買いやすくなった。
だから今夜、ウォーシュが明確に説明し、12月利上げの見通しが落ち着けば、短期的にはむしろプラスかもしれない。怖いのは、説明が曖昧になることだ。7月はまさにそうだった。はっきりしない発言に、市場は一気に売られた。#fomc会议