FRBの会合が今日始まる。明日の利下げを予想する人はいない。インフレ指標が予想を上回った数週間前に、その可能性はもう消えていた。

本当に注目すべきは口調だ。パウエル議長はタカ派的な発言をするだろう。そうせざるを得ない。データを見る限り、ほかに選択肢はない。インフレは落ち着かず、市場は実施されそうにない利下げを織り込んできた。

反対票は出るだろうか？ 可能性はある。状況が改善しなければ利上げもあり得ると示したいFOMC委員もいるかもしれない。でも正直なところ、反対票は見せかけにすぎない。重要なのは記者会見でパウエル議長が何を言うかだ。

いつもの決まり文句が並ぶだろう。「データ次第」「忍耐強く」「2％の目標にコミットしている」。つまり、金利はより長い期間、高止まりする。今回もまた。

FRBがポートフォリオを救ってくれるのを待っているなら、これからも待ち続けることになる。