米国の中古住宅販売契約保留件数が、過去最低を更新した。しかも、国の半分が文字通りロックダウンされていた2020年4月よりも悪い。

住宅市場は鈍いのではない。凍りついているのだ。

売り手は3%の住宅ローンに固定されているため、値下げに応じない。買い手は7%を払う余裕がない。本当に必要に迫られない限り、誰も動かない。

これは暴落ではない。膠着状態だ。そして、それは何年も続く可能性がある。

2019年の価格が戻るのを待っているなら、たぶん失望することになる。取引量の回復を待っているなら、金利が大きく下がるか、賃金が追いつく必要がある。どちらもすぐには起きそうにない。

教訓はこうだ。政策が市場をここまで歪めるとき（10年にわたる超低金利のあと、40年で最速の利上げサイクル）、奇妙で長引く乖離が起きる。暴落ではない。ただ……何も起きないのだ。

ここでは忍耐が勝つ。無理に動くな。