AIインフラをめぐるストーリーは、技術面ではなく、資金面で壁にぶつかりつつあります。

5月初旬以降、ハイパースケーラー各社の株価は約25％下落しました。同時に、テック企業の借入コストは急上昇。テック・通信関連債のクレジットスプレッドも急速に拡大しています。

これはAIが機能するかどうかの問題ではありません。採算が取れるのか、そして、より明確なリターンが見えないまま、このペースで投資を続けられる企業があるのかという問題です。

市場が問いかけているのは、「この費用を誰が負担するのか？」そして、「収益が上がる前に支払い期限が来たら、どうなるのか？」ということです。

AI関連の投資テーマが終わったわけではありません。ただ、簡単に利益を得られる時期は過ぎました。