指数の見出しだけでは、その内側で実際に何が起きているのかは見えてこない。

今月のS&P 500はほとんど下落していない。それでも、11セクターのうち8つは上昇している。ヘルスケア、金融、エネルギー、生活必需品——いずれも相場を支えている。

一方、テクノロジーは2％下落。コミュニケーション・サービスもさらに0.7％下落している。この2セクターだけで、指数全体を3ポイント近く押し下げた。

これが、集中リスクのリアルタイムの姿だ。ほんの一握りの銘柄が、全体像を覆い隠すこともあれば、相場全体を沈めることもある。市場が弱いのではない。偏っているのだ。

相場を主導する銘柄が絞られてきたら、注意して見ておこう。それはしばしば、もっと大きな動きの前触れとなる。