ここ2年間、相場を支えてきた一握りの銘柄への偏った投資が、ついに崩れ始めています。でも、重要なのはここからです。市場のほかの部分まで一緒に崩れているわけではありません。

先月は危うい状況に感じられました。市場の裾野は非常に狭く、すべてがほんの一握りの銘柄にかかっていました。典型的な景気サイクル終盤の警告サインです。

ところが、その後、何かが変わりました。

S&P 500均等加重指数は、直近21営業日で時価総額加重指数を約4パーセントポイント上回りました。これは過去1年間のレンジでも上位に入る水準です。9月の安値からの急激な反転でもあります。

これが資金のローテーションです。暴落ではありません。投げ売りでもありません。資金が新たな行き先を見つけているだけです。

問題は、これまで相場を主導してきた銘柄がつまずくかどうかではありません。つまずくでしょう。問題は、市場のほかの部分に、相場を支え続けるだけの活力があるかどうかです。

今のところ、答えは「ある」ようです。