米連邦準備制度理事会（FRB）は2026年10月28日、米国の金利を3.75％～4.00％に据え置くと予想されているが、据え置きは一時的なものにとどまる可能性がある。インフレの根強さ、底堅い経済活動、12月に再び利上げが行われるとの予想を受け、金融政策をめぐる議論の焦点は利下げから遠のいている。
10月16～20日に実施されたロイターの調査では、エコノミスト100人のうち94人が、10月の会合でFRBが金利を据え置くと予想した。回答者全員が12月の利上げを見込んだ。
10月の決定は水曜日の東部時間午後2時に発表され、その後、午後2時30分からFRBのケビン・ウォーシュ議長が記者会見を行う予定だ。
金融市場にとって重要なのは、政策当局が利上げ局面の終盤に近づいているのか、それともさらなる利上げを準備しているのかという点です。
10月28日にFRBは何を決定すると予想されているのか
連邦準備制度の公式日程によると、連邦公開市場委員会（FOMC）は10月27～28日に会合を開きます。
エコノミストの圧倒的多数は、フェデラルファンド金利の誘導目標レンジが現行の3.75%–4.00%に据え置かれると予想しています。
こうした予想の背景には、難しい政策運営上のバランスがあります。
米国の経済活動は底堅さを保つ一方、インフレ率はFRBの長期目標である2%を上回り続けています。金利上昇は需要の抑制に役立つ可能性がありますが、さらなる金融引き締めは企業や家計の借入コストも押し上げます。
9月の利上げは、米国債利回りの上昇を通じて、すでに金融環境の引き締まりに寄与しています。
10月に金利を据え置けば、次の調整を行う前に、その影響を評価する時間を政策当局に与えることになります。
ただし、金利を据え置くことは、FRBがハト派姿勢に転じたことを意味しません。
政策当局が金利を維持しつつ、さらなる利上げが必要になる可能性を示唆するタカ派的な据え置きであれば、債券利回りや米ドルが上昇する可能性があります。
FRBが再び利上げする可能性が残る理由
インフレは、追加利上げを正当化する最も強い根拠です。
米国経済は十分な底堅さを示しており、借入コストの引き下げを通じて成長を支えるよう政策当局に求める当面の圧力は弱まっています。
同時に、物価圧力は予想以上に持続しています。
ロイターが調査したエコノミストは、総合PCEインフレ率が前年同月比で8月の3.4%から9月には3.6%へ加速すると予想しています。
そうなれば、インフレ率はFRBの目標を大幅に上回ることになります。
9月の数値はまだ発表されていません。政策発表の翌日にあたる10月29日に公表される予定です。
この違いが重要なのは、FRBが最新の公式PCEインフレ報告を確認しないまま10月の決定を下すためです。
次の大きな政策判断の焦点は12月
10月に実施されたロイターの調査では、回答者100人全員が12月の利上げを予想しました。
次回のFOMC会合は12月8～9日に予定されています。
それまでに政策当局は、雇用、インフレ、消費支出に関する追加データを受け取ります。
これらの報告は、追加利上げの予想を強めることも、さらなる金融引き締めの必要性を弱めることもあり得ます。
そのため、10月の声明と記者会見は、インフレリスクと金融環境のバランスを当局者がどう評価しているかを理解するうえで重要です。
米国のインフレ率とGDPのデータはFRBの決定後に発表
10月29日木曜日には、米経済分析局（BEA）から主要な経済指標が2つ発表されます。
BEAの公式発表日程によると、いずれも米東部時間の午前8時30分に発表される予定です。
経済指標 対象期間 発表日 GDP速報値 2026年第3四半期 10月29日 個人所得・支出（PCEインフレ率を含む） 2026年9月 10月29日
GDP報告では、個人消費や企業投資などの内訳を含む、2026年第3四半期の経済成長率の速報値が示されます。
PCE報告では、9月に消費者物価がどのように推移したかが示されます。
コアPCEが重要な理由
総合PCE価格指数は、消費者が購入する財・サービスの価格変動を測定します。
コアPCEは、短期的に価格が大きく変動することのある食品とエネルギーを除外します。
FRBはインフレを評価する際に両方の指標を考慮しますが、コアインフレは、基調的な物価圧力が広範かつ持続的に続いているかを見極めるうえで役立ちます。
予想を上回る数値となれば、追加利上げへの見方が強まる可能性があります。
予想を下回る数値となれば、特に他の指標が経済活動の減速を示している場合、追加利上げへの見方が弱まる可能性があります。
これらの数値はFRBの会合後に発表されるため、直近では10月よりも12月の利上げ見通しに大きな影響を与える可能性があります。
金利上昇が米国債利回りに与える影響
連邦準備制度理事会（FRB）が直接設定するのは、翌日物フェデラルファンド金利の誘導目標レンジであり、長期国債の利回りではありません。
ただし、金融政策に対する見通しの変化は、さまざまな年限の米国債利回りに影響します。
2年物米国債利回りは、短期的な金利の見通しに特に敏感です。
10年物利回りには、長期的なインフレ期待や経済成長、タームプレミアム、国債需要も反映されます。
FRBの姿勢がよりタカ派的になれば、金利が従来の予想より長く高止まりすると投資家が判断し、利回りが上昇する可能性があります。
米国債利回りの上昇は政府の借入コストを押し上げ、経済全体の資金調達コストを高める可能性があります。
企業にとっては、銀行融資金利や社債発行に影響することがあります。
家計にとっては、長期金利の変化が住宅ローン金利に影響する可能性がありますが、両者が完全に連動するわけではありません。
そのため投資家は、FRBの発表後、利回りの水準とイールドカーブの変化の両方を注視する必要があります。
FRBの決定は米ドルにどのような影響を与えるか
金利見通しは為替市場を動かす大きな要因です。
他の経済圏と比べて米国の金利が上昇すると投資家が予想すれば、米ドル建て資産の魅力が高まることがあります。
その結果、米ドルが下支えされる可能性があります。
ドル高は、米国の多国籍企業が計上する海外収益のドル換算額を減少させる可能性があります。
また、ドル建ての商品や債務は、他の通貨を使う購入者や借り手にとって割高になることがあります。
ただし、為替市場が反応するのは相対的な見通しであり、米国の金融政策だけではありません。
他の中央銀行も金融引き締めを行うと予想される場合、為替レートへの影響は小さくなる可能性があります。
世界的なリスク選好、経済成長見通し、地政学的な動向も米ドルに影響を及ぼします。
したがって、FRBが発する最も重要なシグナルは、政策見通しが市場にすでに織り込まれている内容と異なるかどうかかもしれません。
FRBの決定が株式と金に意味すること
株式市場では、借入コストと企業収益の関係が評価されます。
金利上昇は将来利益の現在価値を押し下げ、長期的な成長への依存度が高い企業の株価に圧力をかける可能性があります。
また、資金調達コストを押し上げ、消費者需要に影響を与えることもあります。
とはいえ、金利上昇が必ず株価下落につながるわけではありません。
金融引き締めが、企業収益の堅調な底堅い経済を反映しているのであれば、一部のセクターは好調を維持する可能性があります。
金は株式とは異なる影響を受けます。
金は利息収入を生まないため、実質利回りの上昇は金を保有する機会費用を高める可能性があります。
ドル高も、ドル建ての金価格に逆風となることがあります。
一方、インフレの不確実性や地政学的リスクは、防御的資産としての金の需要を支える可能性があります。
各資産クラスの反応は、FRBが本当に予想外の決定を下すかどうかによって左右されます。
市場が注目すべき3つのシナリオ
FRBの決定 想定される市場への影響 タカ派的なガイダンスを伴う据え置き 追加利上げが織り込まれれば、米国債利回りと米ドルが上昇する可能性 中立的なガイダンスを伴う据え置き 市場の関心は10月29日のインフレ率とGDPの発表に一段と移る可能性 予想外の利上げ 投資家が政策見通しや成長リスクを見直し、短期利回りが上昇する可能性
これらは起こり得る市場の反応であり、確実な結果ではありません。
決定自体が据え置きでも、予想外の文言が添えられれば、投資家がすでに予想していた利上げより大きな反応を引き起こす可能性があります。
実際の政策と市場の予想とのずれは、見出しとなる決定そのものより重要な場合がよくあります。
米国の金融政策は今後どうなるか
10月のFRB会合で、米国の金利をめぐる議論に決着がつく可能性は低いでしょう。
市場が据え置きを予想するなか、注目は直ちに次のインフレ指標と、12月に再び利上げされる可能性に移ります。
重要な指標は、基調的なインフレが加速し続けるか、経済成長が底堅さを保つか、そして金融環境の引き締まりが需要を弱め始めるかどうかです。
債券投資家にとって、こうした動向は米国債利回りの見通しを左右します。為替市場では、米国の政策見通しが他の主要経済圏と比べてどうかに注目が集まるでしょう。
株式市場にとって中心的な問題は、借入コストが高止まりしても企業収益が十分な強さを保てるかどうかです。
10月28日の決定でFRBの当面のスタンスが示されますが、10月29日に発表されるインフレ率とGDPのデータも、12月に向けた市場の方向性を決めるうえで同じくらい重要になる可能性があります。
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