過去3回の大底は、いずれも半減期から最長912日後に訪れた。そして今週木曜日で、すでに916日目を迎えた。
Galaxy Digitalのリサーチ責任者、Alex Thorn氏は月曜日のレポートで、かなり明確な結論を示した。ビットコインの弱気相場は今年6月に終わり、現在は蓄積局面にある。買って長期保有するのに良いタイミングだという。🐻
ビットコインの現在価格は79,610ドル。2025年10月の史上最高値を36％下回る一方、6月30日の安値からは39％上昇している。日曜夜には一時8万ドルを割り込んだ。
同氏は、検証可能な3つの指標を挙げた。
1つ目は50週移動平均線。ビットコインは移動平均線を44週間下回った後、9月にようやく上抜けた。10月18日の週までに、5週連続でその上で週を終えている。2011年以降、20週以上下回った後に回復したケースは4回しかなく、その後1年以内に、回復した水準を8.4％以上下回って週を終えたことは一度もない。最終的にはいずれも、再び過去最高値に達した。
2つ目は半減期サイクル。過去3回のサイクルでは、底値は半減期から777〜912日後につけた。今週木曜日はちょうど916日目で、過去最長の期間をわずかに超えた。しかも今回の下落率は53％にとどまり、過去3回の77〜93％と比べて、史上最も浅い下落となっている。📉
3つ目はオンチェーンデータ。弱気相場の1サイクルを通じて、ビットコインの時価総額が実現価値、つまりすべてのコインが最後に移動した時点の平均取得コストを一度も下回らなかったのは、今回が初めてだ。この比率の最低値はわずか1.10で、過去3回はそれぞれ0.56、0.69、0.75だった。
短期保有者の平均取得コストは74,811ドルで、現在は約9％の含み益がある。使用済みアウトプット利益率（SOPR）は1.009で、利益を出している保有者がほとんど売っていないことを示している。5年以上動いていない古いコインは、今年は毎月約3万4,000枚しか売られておらず、2024年の半分のペースだ。米国の現物ETFは6月の安値以降、ビットコインを純増で8万7,000枚取得した。この間、価格は53％下落したが、保有量はピークから底値までわずか11％しか減っていない。
マクロ経済にも追い風がある。連邦政府債務は40兆4,400億ドル、2026会計年度の財政赤字は1兆9,900億ドル。米10年債利回りは今月5.31％に達し、2007年以来の高水準となった。S&P 500は史上最高値まで1％未満の水準にある一方、ビットコインは過去最高値に戻るまで53％上昇する必要がある。
私の見方では、このレポートで最も価値があるのは「買ってもよい」という結論ではなく、自説が崩れる条件を明確に示している点だ。50週移動平均線は現在76,540ドルにある。どこかの週に終値がこの水準を下回り、その後1カ月以内に回復できなければ、この見立ては無効になる。検証可能な無効化ラインは、どんな目標価格よりも役に立つ。⚠️
反対材料も明確にしておく必要がある。今週、現物ETFは3日間で10億ドルの純流入を記録した後、2日連続で大幅な資金流出に転じた。10月の純流入もすでにマイナスに転じている。先週のインフレ指標も予想を上回り、市場は利上げ観測を再び織り込み始めた。機関投資家の買いは、思ったほど安定していない。
さらに、レポートにはGalaxyとThorn氏自身がビットコインを保有しているとはっきり書かれている。強気派が強気のレポートを書くこと自体は違法ではないが、読むときは、彼がどちら側に立っているのかを知っておくべきだ。🦖
だから、これから本当に注目すべきなのは12万5,000ドルという目標価格ではない。76,540ドルのラインを守れるか、そしてETFの週間資金フローが再びプラスに転じるかだ。
あなたは、これで弱気相場は終わったと思う？それとも、さらに激しい反発の一局面にすぎないと思う？
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Galaxy Digitalのリサーチ責任者、Alex Thorn氏は月曜日のレポートで、かなり明確な結論を示した。ビットコインの弱気相場は今年6月に終わり、現在は蓄積局面にある。買って長期保有するのに良いタイミングだという。🐻
ビットコインの現在価格は79,610ドル。2025年10月の史上最高値を36％下回る一方、6月30日の安値からは39％上昇している。日曜夜には一時8万ドルを割り込んだ。
同氏は、検証可能な3つの指標を挙げた。
1つ目は50週移動平均線。ビットコインは移動平均線を44週間下回った後、9月にようやく上抜けた。10月18日の週までに、5週連続でその上で週を終えている。2011年以降、20週以上下回った後に回復したケースは4回しかなく、その後1年以内に、回復した水準を8.4％以上下回って週を終えたことは一度もない。最終的にはいずれも、再び過去最高値に達した。
2つ目は半減期サイクル。過去3回のサイクルでは、底値は半減期から777〜912日後につけた。今週木曜日はちょうど916日目で、過去最長の期間をわずかに超えた。しかも今回の下落率は53％にとどまり、過去3回の77〜93％と比べて、史上最も浅い下落となっている。📉
3つ目はオンチェーンデータ。弱気相場の1サイクルを通じて、ビットコインの時価総額が実現価値、つまりすべてのコインが最後に移動した時点の平均取得コストを一度も下回らなかったのは、今回が初めてだ。この比率の最低値はわずか1.10で、過去3回はそれぞれ0.56、0.69、0.75だった。
短期保有者の平均取得コストは74,811ドルで、現在は約9％の含み益がある。使用済みアウトプット利益率（SOPR）は1.009で、利益を出している保有者がほとんど売っていないことを示している。5年以上動いていない古いコインは、今年は毎月約3万4,000枚しか売られておらず、2024年の半分のペースだ。米国の現物ETFは6月の安値以降、ビットコインを純増で8万7,000枚取得した。この間、価格は53％下落したが、保有量はピークから底値までわずか11％しか減っていない。
マクロ経済にも追い風がある。連邦政府債務は40兆4,400億ドル、2026会計年度の財政赤字は1兆9,900億ドル。米10年債利回りは今月5.31％に達し、2007年以来の高水準となった。S&P 500は史上最高値まで1％未満の水準にある一方、ビットコインは過去最高値に戻るまで53％上昇する必要がある。
私の見方では、このレポートで最も価値があるのは「買ってもよい」という結論ではなく、自説が崩れる条件を明確に示している点だ。50週移動平均線は現在76,540ドルにある。どこかの週に終値がこの水準を下回り、その後1カ月以内に回復できなければ、この見立ては無効になる。検証可能な無効化ラインは、どんな目標価格よりも役に立つ。⚠️
反対材料も明確にしておく必要がある。今週、現物ETFは3日間で10億ドルの純流入を記録した後、2日連続で大幅な資金流出に転じた。10月の純流入もすでにマイナスに転じている。先週のインフレ指標も予想を上回り、市場は利上げ観測を再び織り込み始めた。機関投資家の買いは、思ったほど安定していない。
さらに、レポートにはGalaxyとThorn氏自身がビットコインを保有しているとはっきり書かれている。強気派が強気のレポートを書くこと自体は違法ではないが、読むときは、彼がどちら側に立っているのかを知っておくべきだ。🦖
だから、これから本当に注目すべきなのは12万5,000ドルという目標価格ではない。76,540ドルのラインを守れるか、そしてETFの週間資金フローが再びプラスに転じるかだ。
あなたは、これで弱気相場は終わったと思う？それとも、さらに激しい反発の一局面にすぎないと思う？
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