企業の自社株買いは、歴史的に株式需要の最大の源泉でしたが、今、その勢いが鈍っています。これは多くの人が考える以上に重要なことです。

企業が自社株の買い戻しを控えると、決算未達やマクロ経済の不透明感、割高なバリュエーションの中で株価を支えてきた買い手がいなくなります。自社株買いは市場心理やテクニカル要因に左右されません。機械的で、予測可能な需要です。

今、その需要が薄れつつあります。金利上昇で借入金による自社株買いの魅力が低下しているのか、キャッシュフローが逼迫しているのか、あるいは経営陣が現在の株価で割高な買い戻しをすることに慎重になっているのか——理由は何であれ、影響は同じです。買い圧力が弱まります。

テクニカル面では、今が重要な分岐点です。これまでの調整局面で維持されてきたサポート水準が、再び試されています。個人投資家と機関投資家の資金フローがまちまちなまま、自社株買いがさらに減少すれば、今回はその水準を維持できないかもしれません。

来週の動向から、これが一時的な小休止なのか、より深刻な反落の始まりなのかが見えてくるでしょう。企業のキャッシュフロー計算書、自社株買いの承認発表、そして経営陣が実際に承認枠を使って買い戻しを行っているかに注目してください。

市場は自社株買いの時代を歓迎してきました。今、問われているのは、最大の買い手が去ったときに何が起きるのか、ということです。