今回の金の下落で、「金の安全資産としての役割は失われた」と叫ぶ人がたくさんいます。

これは役割を失ったわけではありません。現金が必要な人がいるのです。

まず、金を万能薬だと思わないことです。

投資家が追加証拠金を求められたり、現金が必要になったりしたとき、金は最も換金しやすい資産です。

2008年も同じでした。ヘッジファンドが解約や追証に直面したとき、真っ先に売ったのは金でした。金が最も売りやすかったからです。

今回はさらに厄介です。

金価格が上昇し、多くの個人投資家やETFを引き寄せました。

普段は買い手である人たちも、急場では売り手になります。

原油高、利上げ予想、流動性の引き締まり——これらは表面的な要因にすぎません。

本当の連鎖はその下にあります。

中東情勢は短期では収まりそうになく、さらにエスカレートする可能性が高いでしょう。欧州やアジアは米国産の石油・ガスをさらに買わざるを得ません。カタールでさえ、米国産天然ガスの輸入を始めています。石油やガスを買うにはドルが必要です。

FRBは9月に利上げし、インフレ率は1年以上にわたって2％を上回っています。
一度始まれば、利上げが一度きりで終わるとは限りません。
FRBが利上げすれば、日本、韓国、オーストラリア、EU、英国、カナダも追随せざるを得ません。
利下げしたい国も、動けずに様子を見るしかありません。
金利差が広がり、資金は米国へ流れます。

この2つが示しているのは、同じ目標です。ドル体制の強化です。

流動性の引き締めは原因ではなく、手段なのです。

だからこそ、今の金は確かに難しい位置にあります。

短期的には、現実のショックを防ぐことはできません。地政学的要因、経済指標、突発的な出来事——どれひとつでも価格は激しく揺れます。そして、その激しい値動きこそ、最も効率よく投資家を振り落とす手段です。

しかし長期的には、まったく別の理屈で動きます。

金を本当に買うべき理由は、安全資産だからではなく、紙幣の増刷です。

今、世界の債務はこれほど膨らみ、金利も5％近くまで戻っています。利払い費はすでに財政を圧迫し始めています。債券市場は長期にわたる高金利に耐えられず、経済も持ちこたえられません。

本当にその局面に至れば、出口はひとつしかありません。再びバランスシートを拡大することです。

つまり、量的緩和は「来るかどうか」ではなく、「いつ来るか」の問題なのです。

だから私はずっと、金は長期保有のポジションであって、短期売買のポジションではないと言っています。

短期的には調整弁であり、長期的には通貨の価値下落に対するヘッジです。下がったときに考えるべきなのは、買い増すかどうかであって、損切りするかどうかではありません。

途中でつらい下落に見舞われ、売らざるを得ないときもあるでしょう。しかし、紙幣の印刷機が再び動き出す可能性がある限り、長期的な理屈は変わりません。

紙幣の印刷機は止められても、長くは止めておけません。
$XAU
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