$OP は1日で19.98%上昇し、Layer 2セクター全体を2.90%押し上げました。同じ期間にzkSyncも10.69%上昇しています。しかし、このニュースの本当の価値は上昇率ではなく、その構造にあります。
まずデータを見てみましょう。OPは日中、一時約0.1621ドルに達した後、0.156ドル付近まで反落。24時間の上昇率は約14%、7日間では約28%、30日間では約64%です。24時間の取引高は約2億2,600万ドルで、前日比で2倍以上に増加しました。一方で、1年前と比べると依然として約68%安です。これは深い谷からの反発であり、トレンド転換の確認ではありません。
上昇の原動力は二層に分かれます。表面的な要因は、Uniswapが10月9日に、Unichainの本番運用をOP Enterpriseに移管すると発表したことです。テストネットの移行は10月13日、メインネットの移行は10月29日に予定されています。OPはシーケンサー、RPC、監視、インシデント対応を担いますが、UnichainのチェーンID、コントラクト、残高に変更はありません。つまりOPは「技術を販売するベンダー」から「長期的に運用手数料を受け取る運営受託者」へと変わり、新しいチェーンのローンチに依存しない収益源を得ることになります。
より本質的な要因は、Upgrade 20が承認されたことです。これにより、Superchainのシーケンサー純収益の50%をOPの買い戻しに充てることが承認されました。これは移行そのものよりもはるかに重要です。移行は他者のチェーンを収益源に変えるもので、買い戻しはその収益をトークンの買い需要に変えるものです。「価値を獲得できない」と長年批判されてきた$OP にとって、プロトコル収益とトークン価格が結び付くのは初めてです。
ただし、スケジュールには大きな難点があります。買い戻しの開始は2027年2月の見込みで、それまで1年以上の空白期間があります。この間の上昇は、依然として期待に支えられることになります。L2をめぐる競争も楽になったわけではありません。シーケンサー収益はオンチェーンのアクティビティ次第であり、その活発さをOPだけで左右できるわけではないからです。
私の見方としては、これは収益源の変化という意味での好材料であって、ファンダメンタルズの転換点ではありません。注目すべき点は2つです。メインネットへの移行が10月29日に予定どおり実現するか、そしてSuperchainのシーケンサー収益が実際に伸びているか。トークン価格だけが上がり、収益が伸びていないという状況ではないかを確認する必要があります。
ちなみに、L2の手数料は最終的に$ETH で決済されます。OPの上昇は$ETH にとって限界的にはプラスですが、両者の価格を動かす要因はすでに明確に乖離しています。
皆さんへの問いです。今回のOP上昇は空売り勢の買い戻しによる一日限りの動きでしょうか。それとも、L2トークンが再評価される出発点でしょうか？
#OPトークンは本日19.98%上昇
まずデータを見てみましょう。OPは日中、一時約0.1621ドルに達した後、0.156ドル付近まで反落。24時間の上昇率は約14%、7日間では約28%、30日間では約64%です。24時間の取引高は約2億2,600万ドルで、前日比で2倍以上に増加しました。一方で、1年前と比べると依然として約68%安です。これは深い谷からの反発であり、トレンド転換の確認ではありません。
上昇の原動力は二層に分かれます。表面的な要因は、Uniswapが10月9日に、Unichainの本番運用をOP Enterpriseに移管すると発表したことです。テストネットの移行は10月13日、メインネットの移行は10月29日に予定されています。OPはシーケンサー、RPC、監視、インシデント対応を担いますが、UnichainのチェーンID、コントラクト、残高に変更はありません。つまりOPは「技術を販売するベンダー」から「長期的に運用手数料を受け取る運営受託者」へと変わり、新しいチェーンのローンチに依存しない収益源を得ることになります。
より本質的な要因は、Upgrade 20が承認されたことです。これにより、Superchainのシーケンサー純収益の50%をOPの買い戻しに充てることが承認されました。これは移行そのものよりもはるかに重要です。移行は他者のチェーンを収益源に変えるもので、買い戻しはその収益をトークンの買い需要に変えるものです。「価値を獲得できない」と長年批判されてきた$OP にとって、プロトコル収益とトークン価格が結び付くのは初めてです。
ただし、スケジュールには大きな難点があります。買い戻しの開始は2027年2月の見込みで、それまで1年以上の空白期間があります。この間の上昇は、依然として期待に支えられることになります。L2をめぐる競争も楽になったわけではありません。シーケンサー収益はオンチェーンのアクティビティ次第であり、その活発さをOPだけで左右できるわけではないからです。
私の見方としては、これは収益源の変化という意味での好材料であって、ファンダメンタルズの転換点ではありません。注目すべき点は2つです。メインネットへの移行が10月29日に予定どおり実現するか、そしてSuperchainのシーケンサー収益が実際に伸びているか。トークン価格だけが上がり、収益が伸びていないという状況ではないかを確認する必要があります。
ちなみに、L2の手数料は最終的に$ETH で決済されます。OPの上昇は$ETH にとって限界的にはプラスですが、両者の価格を動かす要因はすでに明確に乖離しています。
皆さんへの問いです。今回のOP上昇は空売り勢の買い戻しによる一日限りの動きでしょうか。それとも、L2トークンが再評価される出発点でしょうか？
#OPトークンは本日19.98%上昇