AnthropicのIPOが近づくなか、覚えておきたいのは、若くて利益の出ていない企業には「価値」ではなく「価格」が付けられるということ。いつも同じパターンが繰り返される。ドットコム時代はページビュー、ソーシャルメディアの10年間はユーザー数、そして今のAI企業はARR（年間経常収益）を指標にしている。指標は違っても、問題は同じ。キャッシュフローも利益もなく、あるのは物語と倍率だけ。市場は、そうでなくなるまでは物語を好む。価格付けがファンダメンタルズに取って代わるときは慎重になるべきだと、歴史は示している。