SKハイニックスは、米国のメモリー事業会社ソリダイムを米国の証券取引所に上場させる計画を中止した。上場時の企業価値は150億ドルと見込まれていた。この決定は、株主からの反発に加え、この取引によって少数株主の持ち分が希薄化する可能性があるとの韓国規制当局の警告を受けたものだ。

提出書類と中止された計画

10月23日付の規制当局への提出書類に、今回の申請に関する詳細が記されていた。SKハイニックスは、予定していた新規株式公開と並行して進めていた別の資金調達も中止した。ロイターは9月、非公開での資金調達により約5兆ウォン（38億ドル）を調達する見込みで、早ければ2027年にもナスダックに上場する計画があったと報じていた。

Solidigmは、予定されていた売却を主導する金融機関として、すでにゴールドマン・サックスとモルガン・スタンレーを選任していた。同部門はNAND型フラッシュメモリーとソリッドステートドライブ（SSD）を製造しており、サーバーやAIデータセンター向けに大容量ストレージを提供している。

Solidigmは、SKハイニックスがインテルのNANDおよびSSD事業を約90億ドルで買収した後に設立された。この買収は2020年に発表され、2021年に完了した。SKハイニックスは、AI Companyという米国の持ち株会社を通じて同部門を所有している。

ソウルの規制当局が介入した理由

圧力の大半は韓国の規制当局からのものだった。Solidigmを単独で上場させると「二重上場」に当たる可能性があるとして、懸念を示していた。これは、企業が子会社を独立して上場させることで、親会社の既存株主が保有する株式の価値を損なう可能性がある場合を指す。

金融監督院の李燦振（イ・チャンジン）院長は国会議員に対し、同院と金融委員会の双方が、Solidigmはこうした上場を制限する規則の対象になると判断していると述べた。金融委員会の金炳煥（キム・ビョンファン）委員長も、国会の監査で、Solidigmが海外上場する場合にも同じ規則が適用されると述べた。

SKハイニックス株はすでに下落基調

報道直前、SKハイニックス株はすでに下落していた。Yahoo Financeによると、ソウル市場に上場する同社株は10月23日の取引開始直後に4.2％下落し、1,172,000ウォンとなった。

Business Timesによると、メモリー需要の減少や半導体セクター全体での株売りへの懸念から、SKハイニックス株は6月の高値から58％下落している。

上場計画の中止は、SKハイニックス株の下支えにはほとんどならなかった。AI投資への懸念が引き続き市場の重荷となった。10月22日には、ナスダック総合指数が2.6％下落し、フィラデルフィア半導体株指数も6.7％下落した。

MetaのAI投資拡大や、クレジット・デフォルト・スワップ（CDS）コストが過去最高を記録したことも、投資家の懸念に拍車をかけた。

SKハイニックスの今後の発表

SKハイニックスは、この決定はタイミングに関するものであり、長期的なSolidigmの計画に変更はないと述べた。Business Timesが引用した声明で、同社は「今回の決定は、Solidigmの成長見通しや投資ニーズに何ら変更があったことを示すものではない」と述べた。

同社は、Solidigmの米国事業拡大にどれだけ投資するか、またいつ投資するかについて、引き続き検討すると付け加えた。また、AIシステムで使われるメモリーの需要拡大に対応するには、引き続き新たな生産能力が必要になるとも述べた。

投資家は、IPOを行わずにSKハイニックスがSolidigmの米国事業拡大の資金をどう調達するのか注視するだろう。また、韓国の規則が、他の大手企業による海外子会社の上場計画に影響するかどうかにも関心が集まりそうだ。

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