大手マイニング事業者がAI関連の収益を追求するなか、$BTCの採掘量を最大56%削減しています。それでもネットワークのハッシュレートは過去最高値からわずか8%低い水準にとどまっており、新たな採掘能力が急速にその穴を埋めていることを示しています。

この乖離は重要です。AIデータセンターへ事業を多角化する従来のマイナーは、機器を停止したり、電力を振り向けたりしています。しかし、ハッシュレートは崩れていません。ほかの誰かが接続を始めているのです。おそらく、小規模事業者、海外の事業者、あるいはより安価な電力を利用できる新規参入者でしょう。

これが示すのは、マイニングが再び分散化しているということです。大手がAIインフラへと軸足を移す一方、新たなハッシュレートが稼働し、減少分を補っています。ネットワークのセキュリティは維持されていますが、水面下ではマイナーの勢力図が変化しています。

誰が採掘能力を増やしているかに注目しましょう。大手が方向転換するなかでハッシュレートの回復が続けば、ネットワークが1年前ほど一握りの上場マイナーに依存していないことの表れです。マイニング株への投資は複雑になるとしても、分散化にとっては構造的に強気な兆候です。